股指期货从上周初到周末价格重心不断下移，走势不容乐观。现货市场表现平淡略显沉闷，除周三市场大跌外都呈十字星，但正是周三的大跌使得市场缓步下行。我们认为短期市场弱市格局仍将继续，指数会进一步考验下档支撑位。

　　地产股再次拖累市场

　　从沪深300指数成分股周涨跌幅看，位于跌幅前列的有上实发展、招商地产、苏宁环球、云南城投、首开股份等诸多地产股，上周三市场大跌近2%也是由于银行停止房企开发贷款的传闻所致，地产股又一次成为了市场的风向标。地产股走弱的原因在于近日投资者对楼市政策的读解发生变化，由原先的政策稳定甚至可能放松变为从紧预期保持不变。一周多来，李克强副总理两次指出坚决抑制投机炒作，发改委、国税总局、国土部都先后对楼市政策表态从严方针决不松懈，这与8月以来楼市回暖，成交、价格双双反弹不无关系。可见，下半年政府并不会由于目前经济增速的回落而放松对楼市的调控，房价如再度上涨一定会引起管理层重视，不一定会有新的更严厉的政策，但原有政策的针对性和执行力会加强。因此，由于政策压力地产股在下半年将难有作为，并有可能传导至水泥、建材等地产相关行业，进而拖累股指。

　　题材股开始分化 压力逐步显现

　　锂电池概念是近期的最大题材，从成飞集成、江特电机到佛山照明、德赛电池，相关牛股不断出现使得热度得以持续。但上周一后由于成飞集成和佛山照明相继停牌，锂电池板的走势出现变化，相关个股走势不再能一支独秀。虽然后半周以东方园林、棕榈园林为首的园林板块接过了题材炒作的大旗，但这一板块个股较少，其影响力明显不如锂电池。此外，次新医药股也开始走强，但上涨幅度较前两个题材更为逊色。作为市场唯一的兴奋点——题材股的力度开始减弱将使市场人气受到影响，如果题材股开始调整将拖累股指。因此，题材股在连续大涨之后兑现压力增大，中小板指数开始止步不前，短期市场可能存在一定隐忧。

　　投资者信心下降

　　上周四起市场成交量连续递减，尤其周五沪市的成交额回到760亿元之下，这是本轮反弹行情的一个较低水平。量能的减少反映出上证指数2680点至2700点压力位多次突破未果后上涨动力减弱，做多信心不足。而7月下旬以来市场持续在2600点至2700点的区间内振荡，多空似乎都难以取得绝对的优势，市场心态处于矛盾之中。随着时间的推移均线系统逐渐靠近，市场平均成本接近，投资者对市场再次上演“久盘必跌”走势的担忧加大。
　　上周消费、医药、可选行业的阿尔法值回落后再度走强，电信行业的阿尔法值持续两周低位整理后向中值回归，各行业阿尔法值没有明显偏离，没有明显的套利机会。
　　综上所述，在地产调控继续、题材股上行压力加大、市场成交逐渐萎缩的背景下，市场调整的压力正在加大。同时股指期货主力合约空方持仓持续占优，后市可能考验2800点至2850点的箱体下轨。