第二季度就这样结束了,不是悄无声息,而是砰的一声。
　　一如往常,市场再次愚弄了那些对未来走势有把握的投资者。
　　市场今年春天时一致认为,欧洲股市将比美国股市差,然而6月欧洲股市远优于美国。今年稍早专家们认为的集团军——美国国债注定要赔钱,但美国国债很快上涨,美国长期国债上月涨8%,年初至今累计升23%。
    与此同时,波动性再次受到关注。广受追踪的“忧虑指标”——芝加哥期权交易所波动性指数从4月至5月几乎上升了两倍。在6月初下降后,波动性指数在6月的最后几天再次上升。
　　投资者一直在关注着。根据Index Universe.com,iPath标准普尔500波动性指数中期期货仅6月30日当日就上涨25%,从那些希望从股市震荡幅度下降中获利的投资者那里赚取了1.28亿美元。
　　尽管目前还没有6月份数据,但5月客户在嘉信理财的交易量较4月增长17%,4月较3月交易量上升12%。在TD Ameritrade,同期内日均交易量上升约14%。
　　在你加入蜂拥的人群利用股市的动荡而交易时,有几件事你应该知道。
　　首先尽管波动性彰显了当前的回报率,但它不能很好地预测未来回报。纽约大学金融学教授恩格尔警告说,在方向上没有什么可预测性,尽管市况不佳时波动性较高,但这不意味着市场将继续下跌──它只意味着市场过去一段时间在下跌。恩格尔由于对波动性的研究,和别人分享了2003年诺贝尔经济学奖。
　　恩格尔教授补充说,市场不会无限期持续较高或较低的动荡。他说,当你处于一个风暴期时,风暴有可能结束,但不会有很强的效果,风暴会持续很长且不确定的一段时间。总体来说可以预测波动性,但在这些预测因素内有很多不确定性。
　　纽约市立大学巴鲁克学院金融学教授施瓦兹说,简言之,波动性有它自己的波动性,它准确地说明了基于波动性指数的各种产品价格为什么差异这么大。
　　这就像你可能会在地震后将地震险纳入你的保单一样,而不是地震前,地面已在震动,波动性指数通常随着股市下跌而上升,反之亦然。
　　投资者习惯于追涨杀跌,尽管他们应该在涨价时尽量减少买入,而在价低时更多买入。因股市动荡而交易兴趣上升似乎也是同样的情况。由于拥有波动性的价格更高,因此更多人希望买入。当波动性价格下跌时,就会销路极差。
　　毫无疑问将一些波动性保险纳入你的投资组合是个好主意,但这样做的时机是其他多数投资者没有兴趣的时候,而不是其突然受到关注的时候。如果你想在波动性上获利,那就等待市场降温,各种波动性指数产品价格下跌。恩格尔教授说,它是保险,但它是镀过金的保险。