按照常理,保本基金的市场需求是比较大的,但内地保本基金发展非常迟缓,即使是在如今的弱市下,基金公司的产品设计首选也仍然是传统的股票基金、债券基金和指数基金。是什么原因造成保本基金的受欢迎程度和发展程度如此不匹配？

　　保本基金未“长大”

　　目前,内地保本基金总共只有6只,包括国泰金鹿保本、银华保本增值、南方避险增值、南方恒元保本、交银保本和金元宝石动力等。这些保本基金的规模都不大,除银华保本增值和南方避险增值的份额超过40亿份以外,其余4只的份额规模均不足30亿份。
    其实保本基金有很大的市场需求。今年以来,共有3只保本基金到期后开放集中申购,其中有2只出现了一日售罄的盛况。尤其是1月25日开始集中申购的银华保本增值,首日申购规模超过98亿元。
　　但即便如此,多年来内地保本基金的数量一直是个位数,甚至在2007年的大牛市里,万家保本增值、国泰金象保本增值和嘉实浦安保本在保本周期结束后都选择了转型,分别转成债券、指数和股票型基金。此外,金元比联宝石保本也在近日公告称,将在保本期到期后转型为混合基金。如此,内地保本基金将再少一子。

　　制约因素如何化解？

　　一些市场人士将保本基金的发展迟缓归结为担保资源的缺乏,而鹏华基金产品规划部总经理王瑞锟在接受记者专访时却表示,保本基金发展的障碍其实仍然在于基金公司,“基金公司需要权衡保本基金所获得的收益和它可能承担的风险。”他承认,保本基金需求的确很大,但目前内地采用的以担保机构做担保的方式,最终埋单的还是基金公司。另外一个制约保本基金发展的原因则与其保本周期有关。
　　王瑞锟表示,在境外,大多数保本基金是在3年保本期结束后就会直接清盘。但对于内地基金公司,显然不愿意花很大的精力去做一个只能存续3年的产品,所以对保本基金进行了创新,在一个保本周期结束后集中开放申购,然后再转入下一个保本周期,这样就为保本基金永久存续提供了可能。但随之而来的一个问题是,3年保本周期结束后的市场环境是个未知数,这就是保本基金的风险。
　　“其实如果产品只存续3年,对投资而言就很简单,只要投资与产品期限匹配的品种就可以。但如果到期后再转入下个保本周期,对基金公司来说,不知道3年以后会被放在山顶还是山腰,这对投资就是不好控制的风险。”王瑞锟表示。
　　事实上,今年开放集中申购的3只保本基金,便经历了截然不同的市场形势。银华保本增值于3月1日起转入第三个保本周期时,沪指还在3000点之上,也基本接近于“山顶”;而南方避险增值于5月17日转入第三个保本周期时,沪指已经跌至2600点左右,现在看来,也许是接近“山脚”的位置;国泰金鹿保本于7月1日转入第三个保本期,则幸运地躲过了4月中旬以来的大调整。
　　这种风险如何规避？王瑞锟认为,从技术上讲,股指期货可为保本基金的风险控制多一重保障。“如果一个保本周期结束后,基金不幸被放在山顶上,那么就可以利用股指期货对冲风险。”
　　近日有消息称,证监会已将《保本基金审核指引》征求意见稿下发基金公司,其中除了放宽担保机构条件后,更进一步明确规定保本基金可以投资股指期货及其他金融衍生品。