3478点调整以来，上证综指已经形成清晰的下降通道，该通道上轨是3478点、3361点、3306点的连线，下轨是过2639点与上轨的平行线。7月2日，上证综指调整到2319点正好触及通道下轨，并引发技术性反弹。笔者认为，如果没有新的利淡因素出现，上证综指将依托该通道下轨延续抵抗性反弹。但各大指数的反弹空间并不大，这次反弹能持续多久要看创业板指数的脸色。
　　推动2319点反弹的因素包括：按季度GDP同比增长放缓，三、四季度将回落到10%以下，一些机构预期下半年可能出台新的刺激政策；农业银行完成发行，下周解冻资金将缓解资金面的紧张；不少上市公司公布了业绩预增公告，一些机构开始预测是否产生中报行情；连续下跌后，技术上需要反弹修复；沪深300成分股静态市盈率16.7倍，主动性减仓动力不足。
　　笔者认为，目前中国经济增长同比放缓，是管理层前期调控的结果，是符合管理层调控预期的。最近六周央行连续向市场注入资金，但银行间隔夜拆借利率为2.1291%，资金成本依然很高。上述因素并不支持A股市场出现强力反弹。
　　值得注意的是，目前正处于中国经济转型的关键期。从历史上看，全球经济曾经实现成功转型的国家，没有一次是在“偏松”的经济政策之下完成，并且在经济转型过程中都伴随着“阵痛”。应该注意到的是，前30年全球的经济、金融环境是宽松，美国、欧洲经济和全球金融体系没有遇到大的问题，因此制定中国经济政策更多的是着眼在国内。近几年，先是美国次债危机，后是欧洲主权债务危机，而美国、欧洲经济还存在着二次探底的风险。美国、欧洲各国为减轻各自的压力，都希望别的国家承担更多的责任，撇清自己的责任和债务。
　　次债危机以后，4万亿元投资和2009年的9.57万亿元信贷增量，拉动中国经济率先恢复性增长。美国、欧洲的经济也从中获益，很快地走出衰退、恢复增长。但美国、欧洲并没有因此感激中国，反而施压人民币升值，要求中国承担更多的责任。在目前的全球经济、金融氛围下，中国经济政策的制定恐怕不能只考虑国内情况，需要站在全球国家博弈的角度来考虑问题。再考虑到，中国正处在经济增长的转型期。笔者认为，只要下半年中国经济增长不出现大幅回落，国内经济季度同比增速保持在8%以上，出台新的刺激经济政策概率很低。
　　2009年6月1日至2010年5月14日，A股市场在2890点盘整了226个交易日，累计换手率超过400%，2890点已经成为今后反弹的强阻力。虽然从3478点到2319点，上证综指最大跌幅达33.32%，但2319点到2890点只有24.62%的空间。面对2890点之上的密集套牢区域，如果每日没有足够大的换手率，沪深A股恐怕只能远离该密集成交区。而中小板指数刚刚跌破复合头部的颈线，目前正处于破位后的技术性回抽中。再考虑到，创业板指数连续的下跌走势，似乎是在提醒投资者，中小板、创业板等中小盘个股目前风险不小。一旦反弹结束，这些中小盘个股的补跌有不小的杀伤力。