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2010-07-09 作者：方家喜 来源：经济参考报
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近日近20家市场研究机构一致认为，下半年A股市场走势难以确定，关键在于国内外宏观经济形势不明朗。
首先，“中国宏观经济形势不确定性因素在增大，这直接关系市场的信心。”中信证券表示，对于2010年下半年的中国经济“增长速度”，数据应该不会出现大问题，但有可能会出现回落之势。从宏观经济的“三驾马车”来看，2010年下半年中国的出口形势很难大幅改善，有可能还会出现回落；下半年指望消费来拉动经济也是不太现实，启动内需还需要一个漫长的过程；而随着房地产的调控和地方融资平台的清理，固定资产投资的增幅在下半年很有可能会出现回落，对GDP的贡献率会有所减弱。如果下半年汇率政策、利率政策和经济刺激政策出现变化，其带来的不确定性必然会反映在下半年的股市走势中。
万联证券在2010年下半年A股市场投资策略报告会上表示，在国内调整经济结构的转型初期，下半年我国的经济增速将继续放缓，从而制约股市大幅上涨，行情将以区间震荡为主。
其次，机构认为，使股市下半年趋势不明的另一个因素是，下半年资金面不明。海通证券表示，由于多方面原因，下半年股市资金面存在许多不确定性。
其一，虽然“适度宽松”的货币政策总基调并未改变，但货币政策在执行层面已经发生了变化。
其二，下半年热钱的流入情况不明。有统计数据显示，一季度新增外汇占款达7477.61亿元，若按残值法计算得出一季度热钱规模为715亿美元，已超出了2009年全年的695亿美元，显示今年热钱有加速流入中国的趋势。因此，对于热钱的长期风险不容忽视。
其三，IPO的圈钱情况不明。有统计数据显示，2010年第一季度，共有91家企业在境内三个市场上市，融资额为173.07亿美元，平均每家上市企业融资1.9亿美元，一季度中国企业境内上市依旧超越海外市场，上市数量较海外市场多72家，融资额则为海外市场的8.36倍。
“如果下半年继续这一速度，A股市场将很难承受这样的抽血，A股市场的走势也将会受到影响。”广发证券有关分析师表示。
多数机构表示，国际形势的不确定性也将反映到A股市场。机构分析认为，希腊债务危机的爆发让全球各个国家开始意识到债务问题的严重性，全球各主要国家都是债台高筑，而且各国交叉持有，一旦出现像希腊债务危机这样的导火索，会不会呈现“火烧连营”之势目前还不得而知。但是，希腊债务危机爆发后，各国都开始削减财政支出，这给复苏中的全球经济浇了一瓢凉水，支出的削减可能会导致很多国家的经济萎缩，同时这些削减的支出相对于庞大的预算赤字依然只是杯水车薪。因此，全球经济二次探底的可能性很大。
兴业证券的研究报告表示，如果全球各个国家都削减财政开支，则必然会减少进口，从而中国的出口现状有可能会再次恶化。另外，人民币相对于欧元和英镑大幅度升值，会降低中国产品的竞争力，会加剧一些出口导向型企业的破产，外向型的上市公司前景也不容乐观。
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