经历2009年单边上涨的牛市之后，2010年上半年国内商品市场震荡下挫。综合业内人士分析认为，下半年大宗商品走势将在总体低迷的大格局下，呈现出波动剧烈和品种分化两大特征。

　　下半年整体疲弱

　　尽管对具体品种的走势判断有所分歧，但机构却普遍认为下半年商品期货市场将总体呈现弱势。
　　新湖期货研究所认为，本轮全球主动选择“二次回落”是积极明智的，可适度缓解和冲击被动“二次探底”对实体经济的杀伤力，人民币汇改归属中国政府“调结构”的战略布局；此外，我们对重获风向标职能的美元维持震荡上行的观点不变，换言之，商品市场的跌势仍然身在曲“中”而非曲“终”，特别是位于历史高位区间的黄金价格，存在暴跌的可能性。
　　事实上，近期大宗商品特别是国际金价的走势已经验证了上述判断：如果从COMEX黄金期货6月21日写下的历史高点1264.80美元/盎司计算，国际金价至7月2日的低点跌幅已达64.8美元。

　　波动+分化

　　下半年大宗商品市场具体品种表现将明显分化，且波动将更加剧烈。
　　上海东证期货研究所认为，下半年宏观经济仍不明朗，如欧元区债务危机是否引发经济二次探底、人民币升值带来的影响以及加息是否如期到来等，都对大宗商品产生影响。除宏观经济影响外，大宗商品自身基本面因素也在一定程度上左右市场走势，因此下半年大宗商品市场走势将更加充满不确定性，价格波动将会更加剧烈。
　　南华期货研究所认为，以商品属性和金融属性为主线，2010年下半年不同商品的走势将出现分化。其中，工业品的金融属性很有可能再次主导其走势；以豆类为代表的农产品则仍受商品属性主导，在供应过剩的局面下近期弱势难改，但随着下游基本面的逐渐好转，四季度很可能出现上涨行情，且豆类涨幅有望超过玉米。

　　后市看点

　　之一，人民币汇改。人民币汇改重新启动后，新湖期货研究所认为，前期“股市承接中枢、商品如影随形”的格局已然生变，美元重新成为驱动境外商品走势的第一变量。究其原因，本次“汇改”突出强调的两个关键词是“浮动汇率”和“一揽子货币”，若将其简单理解为人民币升值难免有些偏颇。打个比方，本次人民币汇改好比给美元对境外商品的弹簧力增设了杠杆，美元强则商品压制沉重，美元弱则商品受力更强。
　　之二，宏观经济。南华期货研究显示，2000年以来CRB指数一直与经济总量最大的美国的GDP的变动趋势基本一致，大宗商品价格可能在短期内或偏离实体经济的基本面，但是这样的偏离时间不会太久。毋庸置疑，目前全球大宗商品价格的高度取决于经济回暖的力度。
　　之三，流动性因素。2010年上半年来，央行三次上调大型金融机构存款准备金率，目前已达到17%，接近历史高点17.5%的高点水平，M2增速快速下滑至22%，下半年货币回收放缓已成为必然，加息时点也将延后，流动性紧缩政策对资本市场的影响也减小。

　　操作技巧

　　首创期货研究中心认为，下半年在把握宏观经济大的背景之下，应密切关注黄金以及基本面偏好的农产品(含软商品)，金属市场则有望在下半年构筑长期的底部。操作上，有色金属应把握宽幅区间的高抛低吸机会，软商品则以逢低吸纳为主。
　　南华期货研究所认为，相对而言，螺纹钢、锌、聚乙烯和黄金的收益风险比更适合投资者，也就是承担的单位风险下收益较高。值得一提的是，下半年金价总体上涨趋势不变，但需谨防回调风险。
　　东证期货研究所认为，下半年有色金属将维持宽幅震荡的大格局，二季度内的最高、最低点可作为震荡区间参考。由于波段操作风险较高，推荐买锌抛铜的对冲策略。农产品方面，建议采取跨品种套利策略，关注三季度空豆买粕、买粕抛油和买棕榈油抛豆油以及四季度买豆油抛棕榈油的套利机会。此外，根据下半年化工板块各品种的基本面供需分析，建议进行塑料和橡胶两种对冲投资组合策略，以便投资者在震荡格局中获得较为稳妥的收益。