可转债估值处低位 下半年投资机会大

　　近期，A股大跌，让投资者损失惨重，债券市场却屡创新高。
　　业内人士分析称，目前，市场预期下半年经济增长速度可能放缓，加息预期有所缓解，宏观经济形势有利于债券市场。同时，股市不确定性仍很大。下半年，投资债市仍是不错的选择，具体券种方面，可关注一些市值较低的可转债和新发行债券。
　　部分可转债上半年纯债收益率超2%。近期，在股市大跌的情况下，资金流向债市的迹象明显。

　　国债指数再创新高

　　自4月15日以来，上证指数自3164.97点跌至2373.79点；而与之同时，上证国债指数却由124.20点上涨至125.63点，涨幅为1.1%，企债指数也同步上涨了1.23%。
　　近日，国债指数连创新高，继前日突破125.65点，创出125.67点新高后，昨日，上证国债指数盘中再度创出125.70点的历史高点。与此同时，上证企债指数也一直处于高位振荡，昨日盘中最高触及130.12点，与其日前创出的130.14点高位只有一步之遥。
　　个券方面，一些债券表现非常抢眼，如今年发行的09宏润债，自4月15日以来，价格由103.71元上涨至106.25元，涨幅达2.45%。而03三峡债，自4月15日以来，价格由96.25元上涨至103.50元，在两个多月时间里，涨幅高达7.5%。而06三峡债，自4月15日以来，价格由86.64元上涨至92.00元，涨幅也高达6.2%。

　　部分债基回报率超8%

　　事实上，今年上半年，投资债券基金的收益也远比投资股票基金的收益高。上半年近八成债券基金取得正收益。部分债基回报率超过了8.58%，如东方稳健回报高达8.58%，封闭式债券基金富国天丰收益率高达8.88%。
　　与此同时，截至今年6月29日，标准指数型基金上半年净值平均下跌了25.58%，增强指数型基金期间净值平均跌幅25.54%。而各类主动型偏股基金平均净值跌幅约在14%～18%之间。

　　建议：个人投资者最好借道债基投资债市

　　宏源证券分析师罗刚表示，可转债的投资价值与其较高的到期收益紧密相关。目前可转债的票面利息很低，新发债的票面利率普遍在0.5%~1%的幅度。投资者可关注2008年与2009年秋季期间以前集中发行的可转债。
　　上周五收盘，新钢转债纯债价格为102.47元，剩余年限为3.14年。罗刚表示，该转债纯债部分收益率为1.83%，属于今年以来纯债收益率较高的品种。
　　截至30日厦工转债纯债价格仅为99.15元，如投资者以该价格买入并持有到期的话，不但可按面值获得100元的本金返还，今年还可获得1.5%的票面利率。
　　专家建议，“如果个人投资者打算在下半年介入债券市场， 最好能选择部分债券基金进入这部分品种的配置。”分析师建议，下半年对短债市场投资应注重防御性，应重点配置债性较强的，估值比较低的像唐钢转债这种类型的。如果大势改为向上的话，可做一个切换，再配置一些股性较强的转债。

　　预测：下半年债市仍具投资价值

　　业内人士分析称，由于欧洲债务危机的爆发，全球经济增长下半年放缓已成定势，就中国而言，受国际大气候的影响，经济增长也存在较大的下滑风险。在此情况下，中国的加息预期再次延后。加息预期的弱化，有利债市继续走强。下半年股市前景不确定性依然很大，资金大举从债市抽离流向股市的风险也不太大，短线投资债市仍然有数可为。
　　分析师表示，目前估值处于低位的可转债投资价值较大。股市下跌时，投资者又可将债券持有到期，坐收利息，而且其债券属性使其下跌空间有限；而股市上涨时，其转股前景又可给投资者带来丰厚的收益。