新华社记者 郭晨 摄

　　下半年人民币汇率弹性增强

　　“我们认为下半年升值幅度在1%至2%之间，超过2%的可能性很小；同时，并不排除小幅升值过程中央行因需要引导人民币暂时贬值的可能性。”国信证券研究所有关分析人士表示。
　　方正证券的研究报告认为，重启汇改后，外汇市场波动加大，体现了央行增强人民币汇率弹性的意图。人民币突然走高，应该是有大行买入人民币，卖出美元。尽管人民币对美元汇率中间价较上个交易日持平，但央行宣布汇改后，仍引发市场对未来人民币走势的强烈关注。
　　报告称，央行强调进一步推进参考一篮子货币、更多发挥市场功能的汇改，意味着人民币将更紧随市场供求关系而变化，进一步强化有升有贬的格局，人民币兑美元的汇率将实现双边上下波动。但是在中国经济高速增长的前提下，人民币币值还是被低估的，同时对单一货币的双边波动需要经过一段时间的过渡期才能真正实现。因此，近期内人民币依然存在较大升值预期，预计年内人民币汇率或将温和升值2%左右。
　　国信证券表示，央行宣布“继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节”以及“人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础”表明，人民币短期内扩大汇率浮动区间和一次性升值的概率很小；考虑到国内外经济形势的变化，今年以来人民币盯住美元被动升值等因素，预期当前人民币升值的空间不大。
　　华泰联合的研究报告认为，汇改再启导致人民币大幅升值的可能性不大。原因在于，今年以来人民币已跟随美元被动升值，国内劳动力价格上升和资源税改革等措施将在未来进一步推高人民币有效汇率水平，今年以来经常项目顺差占GDP比重已创2000年以来的新低。

　　汇改利好不会持续太久

　　对于此次汇改重启对A股市场的影响，机构分析人士认为，当前A股市场主要受制于三方面的因素：一是流动性持续收缩，二是经济减速与企业盈利下降，三是融资与再融资的供给压力。此次汇改只能是短期利好于股市，若以上三方面因素得不到改善，则市场的弱势震荡格局将持续。
　　许多机构认为，2005年的汇改，是中国汇率市场化的一个里程碑，但今年这次汇改不过是结束了非常时期的“再盯住美元”策略，回到此前的管理浮动制，因此，其对股市虽有正面影响，但影响不会像2005年那么显著。
　　中信证券表示，此次汇改重启被研究机构看好，与2005年的历史经验有关。而且，从当时的市场环境来看，与现在也类似。2005年6月6日，上证指数探底998点后开始反弹，但不久再度陷入调整。7月20日，股指回到1021点附近，逼近前期低点。就在此时，汇改启动，7月22日股指大涨2.52%，并就此成为转折点。伴随着人民币不断升值，股指一路飙升，在此后的一年，上证指数大涨60%，并在2007年10月金融危机爆发前，创下历史新高。
　　国信证券分析认为，从宏观面来看，当时宏观经济正处于上升周期的初期，而现在是危机后的复苏期，很难说是否会有二次探底。从汇率来看，当时人民币被严重低估，因此大幅升值，现在汇改重启，究竟是继续升值，还是仅仅增强弹性，仍需观察。
　　分析人士表示，市场面也有很多不同之处。2005年，A股市场尚未全流通，中石油等超级大盘股还未上市，整个市场规模很小，而资金面相对充裕，海外热钱不断涌入；如今，市场规模放大了太多，资金面却在不断紧缩流动性。
　　机构指出，无论如何，从短期来看，汇改重启的确给A股市场带来了兴奋点，后市有关受益的板块或许还有继续走强的可能。但是，如果成交量不能持续放大，机构的做多热情不能真正反映出来，行情即不可持久。

　　关注相关概念板块

　　基于上述判断，机构认为推进人民币汇率改革不会改变制约股市的因素，因此市场整体趋势不变，需继续对A股市场保持谨慎。相关概念板块如地产、航空、旅游、石化、造纸等可能因此受到短期刺激，但反弹的可操作性存疑，相对看好航空和旅游。
　　中信证券在最新报告中对个股选择给出建议，认为短期内关注两条主线：一是关注估值较低、行业不确定因素逐步释放、盈利增长较明朗的周期行业，主要是地产和股份制银行等；二是受益于汇改的航空等类股。
　　方正证券研究中心认为，在人民币升值预期下，出口商将是主要的输家，但是随着中国经济结构的调整，出口类股已不再是国内股市的主流板块，个股下跌对整体市场影响有限。建议增持以人民币作收入、美元作成本、未来现金流为人民币，以及美元为债务的公司。同时，建议短期内重点配置航空、造纸等受益类股。