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2010-06-17 作者：记者 张汉青/北京报道 来源：经济参考报
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6月10日和11日，5月份主要宏观经济运行数据相继公布。整体上看，除了出口数据大幅超预期外，其它数据基本都在预期之内。多数机构据此认为，中短期来看，经济复苏的基础依旧不甚牢固，市场应该还是处在一个震荡筑底的过程中。
上周，A股市场筑底反弹，上证指数收于2569.94点，全周上涨0.64%，深证综指收于1066.10点，全周上涨3.01%。两市一周总成交额7987亿元，成交也比上周有所放大，有逐渐走稳之势。
上周五上午，国家统计局公布2010年5月份国民经济主要指标数据。5月份居民消费价格指数同比上涨3.1%，较4月份环比下降0.1%。5月份工业品出厂价格指数同比上涨7.1%，环比上涨0.6%。CPI涨幅创出自2008年11月份以来的19个月新高，PPI涨幅创出自2008年10月以来的20个月新高。基本符合此前市场的预期。
此前一日，海关总署发布的进出口数据显示，5月份我国进出口值2439.9亿美元，增长48.4%。其中出口1317.6亿美元，增长48.5%，比上月增加18.1个百分点；进口1122.3亿美元，增长48.3%。当月贸易顺差195.3亿美元。虽然数据十分亮眼，但是也应该注意到，5月出口增长超预期的主要原因之一就是去年同期的基数比较低，去年1至5月正是近几年以来出口表现最差的时期。与2008年同期相比的数据可以看出，这样的增长速度只有2005至2007年期间的约一半。
金融数据方面，5月份新增信贷6394亿元，也基本和市场预期一致。居民户贷款和非金融企业及其它部门贷款的新增额度比上月小幅回落，显示居民户及实体经济贷款需求有所减弱，可能与近期房地产调控及实体经济投资热情的减弱有关。
针对上述宏观数据，国海富兰克林表示，对于5月份数据的总体评价是外需保持强劲，经济维持高增长。我们对未来宏观经济的走势持谨慎乐观，未来需要重点关注的就是通货膨胀的问题。
汇丰晋信表示，虽然CPI数据3.1%超过了政府公布的3%的通胀水平，但是相信央行还是会观察一段市场，不会马上加息，毕竟目前经济增长处于减速状态，国际经济形势也十分不稳定。
上投摩根认为，出口数据大幅超预期反映了上半年在国内人民币升值和加息预期的大背景下，欧美各国提前加大对中国的进口力度，但随着欧债危机的加剧以及下半年欧盟各国相继消减预算，出口增速下半年会相应减缓，进口数据反映出内需旺盛和经济复苏的趋势未改变。
大成基金则指出，短期内政策应该会处于真空期，因为前期政策的真实作用还有待于进一步观察。但“真空期”并不等于没有压力，因为此时前期的紧缩政策还将继续起作用，从这个月的经济数据来看就已经有所体现，所以未来数月经济已趋稳甚至回落为主。至于加息的可能性，大成基金认为短期内并无可能，因为事实上目前阶段已经错过了所谓的“加息窗口”。
目前情况看，物价可控，经济过热缓解，没有加息的触发因素。而且，紧缩的信贷政策及严厉的房地产调控能够部分替代“加息”政策的功能。“现在需要预防的反而是对于经济较强的过于乐观的预期，因为一旦误判，在更加紧缩的环境下，经济可能会出现‘硬着陆’的风险。”大成基金提醒说：“决策的复杂性正是如何在两者之间保持微妙的平衡。”
就市场走势来看，海富通基金的判断是，当前的市场与三月份非常相似。从去年年底开始，地产金融表现一直落后于市场，中小盘个股，譬如创业板、中小板都相对活跃。现在的情况也是类似的，市场呈现的是结构性机会，银行地产下跌，受到政策扶持的中小盘个股持续活跃，尽管存在着上涨过快的估值风险，但可以看到市场的热点还是没有转换的趋势。
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