胡晓炼建议:可定期公布人民币名义有效汇率
篮子货币构成总体上以贸易加权为主
    2010-07-23    作者:记者 张莫/北京报道    来源:经济参考报

    央行网站22日刊登副行长胡晓炼文章称,参考一篮子货币进行调节一直是2005年汇改以来重点强调的内容,但是仅关注人民币兑美元汇率的观念短期内还是难以改变。未来可尝试定期公布名义有效汇率,引导公众改变主要关注人民币兑美元双边汇率的习惯,逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考。

  根据贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度

  胡晓炼强调,要根据经常项目,主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度。她指出,国际收支中除经常项目外还包含资本项目,由于资本项目具有跨周期投资的特点,难免掺杂投机性活动。国际经验表明,以资本项目来衡量汇率对资源配置效率的代表性不强,直接反映实体经济活动的经常项目更具代表性。
  胡晓炼表示,2007年以来,我国经常项目顺差占国际收支顺差的比重一直在75%以上;加之我国经常项目已实现可兑换,供求关系反映比较充分,因此通过经常项目分析外汇市场供求不会产生系统性的偏差。

  篮子货币构成总体以贸易加权为主

  胡晓炼表示,汇率浮动主要是调节实体经济中的总进口和总出口,所以调节不能仅对一国的双边贸易状况,也不能仅看人民币和美元之间的汇率。从理论上看,最能代表贸易品国际比价的指标是实际有效汇率,即由主要贸易伙伴货币组成的一篮子货币的汇率,它既反映了美元和其他国际主要货币的交叉汇率的变化,也经过了对各国通货膨胀差异的调整。
  她指出,对货币篮子的构成存在多种意见,尽管要考虑贸易状况和参照资本流动等因素,但由于资本流动的规律性较差,因而总体上以贸易加权为主、适当加入其他考虑。具体选择上,有效汇率篮子中的货币应该多元化,以体现贸易和投资的多元化。在计算权重时,主要根据经常项目收支的情况,并结合资本项目收支和本国经济主体跨境收支的币种结构,选取与本国经济来往密切的国家和地区的货币,以及经济交往中使用频繁的货币作为篮子货币。
  “以实际有效汇率作为管理汇率浮动的操作目标理论上是合理的,但实际操作中还是未包括通胀差异调整的名义有效汇率更为常用。”胡晓炼称。

  尝试定期公布名义有效汇率引导公众改变习惯

  胡晓炼表示,参考一篮子货币与盯住单一货币相比,更能发挥调节进出口、经常项目及国际收支的作用,也更能体现出汇率上下浮动的特点。人民币对单个货币有升有贬双向浮动,整体上则是在合理均衡的基础上保持稳定。
  她说,2005年人民币汇率形成机制改革以来,参考一篮子货币进行调节一直是重点强调的内容。但是,仅关注人民币兑美元汇率的观念短期内还是难以改变,其中既有长期形成的习惯问题,也有在会计、统计等方面使用美元较多的因素。这意味着中国在不断扩大全方位开放过程中,进一步完善以市场供求为基础(主要看经常项目尤其是贸易收支)、参考一篮子货币调节的汇率形成机制时,需要付出更大努力。未来可尝试定期公布名义有效汇率,引导公众改变主要关注人民币兑美元双边汇率的习惯,逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考。
  国际清算银行会定期公布各国货币的名义有效汇率和实际有效汇率,其最新公布的人民币6月实际有效汇率为118.80,环比下跌0.98%。人民币6月份名义有效汇率为117.42,延续了4月以来的上升势头。海关最新数据显示,今年上半年,中国与欧盟双边贸易2194.2亿美元,与美国双边贸易总值为1719.9亿美元,增长30.2%。目前,欧盟是我国第一大贸易伙伴,美国第二,日本第三。

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