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| 2010-06-10 作者:记者 刘振冬/北京报道 来源:经济参考报 |
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央行9日公告，将在周四例行的公开市场操作中发行100亿元3个月期票据。由于本周公开市场到期资金量高达2110亿元，如果10日不进行回购操作，央行本周将净投放货币1760亿元。自5月初以来，正回购工具有4周缺席公开市场操作。分析师预计，6、7月份央行仍将维持月度资金净投放，同时还会适当关注农行IPO的影响。
由于货币政策和监管政策的叠加效应，5月份市场流动性“由松到紧”陡然转向，包括大行在内的商业银行突然面临钱紧的尴尬，货币市场利率连续数周飙升。期间，5月21日至6月1日，全国性商业银行连续8个交易日在银行间市场上累计净融入资金4866亿元。故此，公开市场操作悄然转向，5月份有3周实现周净投放，当月实现净投放2240亿元。
流动性的突然短缺，内因在于，今年一系列的流动性回笼手段累积的边际效应开始显现。年初来，央行三次调高存款准备金率，共回笼资金17760亿元，占基础货币余额的11.84%。同时，央行在公开市场还更多采用长期回笼工具，加大了对资金的锁定力度。
外部原因在于，升值预期降低，导致外部资本流入减少。加之欧洲债务危机使得美元走高，境外机构纷纷抽走流动性。12个月人民币NDF报价显示，人民币升值预期从4月底的3.2%高点，降低至近期的0.6%左右。此外，国内机构投资者的“逐长去短”也是资金趋紧的原因之一。今年4月、5月以来，中长期投资如3年期央票持续受到追捧。
国泰君安认为，出现大行净融资现象，一类是春节前现金集中投放带来的短期扰动，另一类属于存款准备金率屡次上调的累积效应。该机构预计，银行间市场资金紧张局面仍将持续。从超储率看，2、3季度银行间资金面仍处于较紧张的季节。而且，由于央行上半年大量依靠准备金和3年央票的方式回笼资金，下半年到期资金量将大幅下降。
中国银行分析师石磊认为，对流动性预期的判断需要十分谨慎。一方面需要小心人民币升值预期减弱后热钱出逃以及国内经济出现二次探底的风险，另一方面还要担心接踵而来的6月份通胀压力。但他预计，6、7月，央行仍将维持月度资金净投放，额度大概在2000亿元上下。
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