4月27日，在市场通胀压力和加息预期日渐强烈、银行等大盘股融资步伐加快以及近来管理层对房地产行业的调控力度超出预期等多重因素的压力下，A股市场经历了一场疾风暴雨式的下挫行情。沪指盘中跌幅一度超过100点，创出6个月以来的新低。
　　在接受《经济参考报》记者采访时，多位券商、基金等业内人士都表示，当天股市的大幅调整，表面上看是对政策收紧预期的反应，但从实质上看，更是经过此前的持续炒作后，中小盘股“集体退烧”所引爆的系统性风险。
　
  　资金出逃悬空指数

　　当天，沪深两市小幅跳空低开低走，盘中跌幅不断扩大，所有板块无一幸免，午后跌幅继续扩大，沪指跌破2890点年内低点，一度下跌超百点。两市均创出自2009年10月以来的新低。
　　市场做空动能得到空前的强化，几乎所有的板块跌幅均超过1%。其中，前期领跌的地产、银行板块，以及拆分概念股表现相对抗跌，而前期一直活跃的智能电网、次新股、迪士尼、低碳经济、股指期货等板块跌幅均超过3%，石油板块大跌4.45%，有色金属、钢铁、煤炭等板块跌幅也在2%以上。

　　利空引发共振效应

　　根据业界的普遍分析，央行相关人士最近的表态，令市场对短期内加息的预期增强，同时传言农行IPO、建行再融资即将进行，加上前期房产新政频繁出炉以及股指期货助涨助跌等因素，共同导致了A股市场一路下挫。
　　在市场对“靴子落地”的等待中，加息的脚步声显得渐行渐近。有消息称，中国人民银行研究局副巡视员李德日前在上海出席论坛时称，央行采取加息的可能性已经比较大，但其幅度有限。在中国居民消费价格指数(CPI)水平超过了一年期存款基准利率后，就形成了实际负利率，央行加息的可能性已较大，但即使央行加息，也是小幅的。李德并称，目前央行货币政策还是以微调为主，并偏重数量调整。业界对此的解读是，为避免“新政”重现尴尬情景，政府或已开始为加息“吹风”。
　　同时，中国人民银行于4月27日发行2010年第三十三期750亿元1年期中央银行票据，发行量较上周同期票据多350亿元。分析人士认为，继上周加大3年期央票的发行规模后，本次1年期央票发行量较上期大增近九成，是本月以来1年期央票发行额首度增长。长期央票发行规模的扩大，收紧了市场流动性。
　　在分析股市大跌的主要原因时，英大证券研究所所长李大霄指出，一方面，地产新政引起的震荡依然没有消化完全；另一方面，股指期货的推出为市场引入一个新的变量，其影响有待进一步的详细观察。

　　小盘股“退烧”风险须要警惕

　　令人关注的是，当天在大盘创出年内新低的同时，前期对市场活跃形成较大贡献的中小盘股也出现明显回落，中小板指数的跌幅达到2.71%。对此，东北证券策略分析师冯志远表示，当天的大盘的大幅下跌尽管受诸多政策预期因素的困扰，但实际上更是小盘股“集体退烧”所产生的市场系统性风险。
　　新华基金也认为，市场在中小盘股重挫的带动下低开低走并不意外。市场对经济和通胀的不确定性以及近期力度较强的调控政策，导致投机资金追逐小盘题材股。尽管市场对反映了寻找经济新增长点和创新模式憧憬的小盘题材股的追捧有其合理之处，但中小股票估值严重脱离成长性，而小盘题材更是被市场过度炒作，结构性泡沫已经出现，风险倍增。“中小盘股前期涨幅过高调整压力很大，一季度业绩低于预期。从目前情况看，小盘题材股的调整尚未结束，投资者须‘警惕’其泡沫风险。”新华基金研究员如此表示。