资料照片

    关于盛大收购联众的传闻，这些年在坊间被传得煞有介事。最新版本是，由于联众被曝连续两年亏损，大股东韩国NHN即将坚决抛售联众股份，盛大再次传出入主联众的呼声。
　　然而，3月11日，海虹控股在深交所一纸澄清公告，再次扑灭了市场对盛大入主联众的希冀。
　　是什么导致市场如此热切的盼望陈天桥所代表的盛大成为联众的大股东？又是什么让市场对海虹控股的一纸公告敏感——公告一出，海虹控股股价当日下跌2.91%。

　　说盈利道盈利，为啥市场反着来？

　　近日，联众连续两年亏损的消息再次引起了业内的关注。消息称，根据海虹控股发布的年报，2007年和2008年北京联众电脑科技有限责任公司(以下简称联众电脑)净利润分别亏损1512.66万元和36.28万元。
　　3月11日，海虹控股发布澄清公告称，联众电脑的总公司名为0urgame　Assets　Limited(以下简称OAL)，韩国NHN公司持有OAL55%股权，海虹控股持有OAL35%股权，OAL管理层持有OAL10%股权，根据海虹控股财务报告显示：该公司2007年盈利1296万，2008年盈利1384万，2009年上半年盈利739万，联众电脑的业绩并未反映联众总公司的合并业绩。
　　然而，市场对这份公告似乎并不买账，公告一出，海虹控股股价当日下跌2.91%。对此，业内人士表示，“这很正常”，主要原因可能是“OAL盈利不够，满足不了市场的预期”。在他看来，澄清公告不仅不能否认联众电脑连续两年的亏损，而且又暴露出OAL盈利能力不佳的问题。
　　资料显示，1998年3月，联众电脑由鲍岳桥、简晶、王建华共同创办。2001年时，海虹控股就已成为联众的直接控股方，拥有其79%的股权。2004年4月，海虹控股与韩国NHN集团(以下简称为NHN)签署《战略合作框架协议》结成战略合作伙伴。同年6月，双方签署正式《股权转让协议》。根据2004年6月4日海虹控股发布的公告，OAL是当时海虹控股在开曼群岛新注册的有限责任公司，海虹控股以总价约1亿美元的价格向NHN出售OAL50%的股权，并通过此次出售OAL股权及相关业务安排，间接享有联众电脑50%的权益。
　　作为控股的一方，NHN进入中国市场之后的表现有些乏善可陈。消息称，NHN集团是韩国第二大门户集团，也是目前韩国国内股价最高的游戏集团之一。在2001年由Naver和Hangame两家公司合并而成，其麾下的Naver是韩国使用率最高的搜索引擎，而Hangame本身则是门户网站和游戏运营平台的综合体。
　　然而就是这样一家在韩国赫赫有名的游戏集团进入中国后却有些“水土不服”，尤其在国内市场的开拓上一直没有较大突破。
　　知情人士向《经济参考报》透露，NHN在进入中国的早期还在上海等地有派驻机构，最近由于其在华战略的调整，很多机构都已经撤并，现在只保留了北京的机构。这似乎印证了此前的传闻：今年2月NHN韩国员工归国、北京外派员工返京……
　　虽然NHN北京机构人士宣称，他们会在国内继续寻找较好的研发团队和产品，以实现进一步对华的市场开拓，但目前不容回避的现实是，“NHN过去对国内市场的把握，并未令联众非常满意，而且这也可能是其运营遇到困难的原因之一”。一位业内资深人士对《经济参考报》说。

　　是谣言还是预言？

　　此前有消息称，NHN在撤出过程中与中方股东产生意见分歧，海虹控股希望能够保留项目组以打包卖出好价，而NHN则倾向于先将项目组出售，再出售公司股权。
　　对此，海虹控股新近发布的澄清公告表示，自2004年以来，本公司与NHN公司一直合作愉快，联众电脑经营正常，公司目前未收到NHN　公司关于出售股份的正式书面通知。根据公司与NHN公司签署的相关协议，若NHN公司与第三方签署任何出售股份的协议，须经本公司书面认可。
　　不过，在北京交通大学中国企业兼并重组研究中心主任、教授张秋生看来，以当初NHN1亿美元的投资来看，这样的盈利显然称不上令人满意的回报率，因此，“尽管是盈利的，但能否满足NHN的回报要求则很难说。如果OAL盈利能力有限，NHN一样也会卖掉它的。”
　　“NHN通过从联众撤资，可以在换来大量现金流之后方便收购国内其他团队，为其运营做准备，从资本运作角度上说，如果NHN表现出较强的出售股权意愿，也在情理之中。”上述业内人士坦言。
　　自传出NHN计划从联众撤出的消息之后，关于谁将接手联众便引起广泛猜测，传言最盛的莫过于盛大。
　　对此，艾瑞咨询集团互动娱乐部总监张杰分析说，目前，风传接盘联众的消息也可能只是媒体炒作，炒作意义大于实际意义。又或者，盛大与联众也可能仅仅是一种简单接触。不过，盛大已经拥有较好的品牌和经营状况了，此前也一直有进军棋牌平台的战略意图，有这样的传闻不足为奇。“无论如何，目前任何形式的操作一定是非常保密的，而且双方正式合作可能还有一段静默期。”
　　“盛大的可能性大一点。”联合证券并购部分析师阮超说，对联众这种独立的休闲游戏运营商来说，更好的结果或许就是大型网络游戏的运营商来接手。
　　其实早在2004年，盛大就收购了与联众齐名的国内休闲游戏运营商边锋网络，业内人士推测，如果盛大收购联众成功，联众与边锋网络的整合将更有利于盛大拓展网游平台。去年5月，还有消息曝出联众已与盛大签署双向合作协议，联众游戏会在盛大平台运营。近日，又有传言说盛大有信心巩固其在棋牌业务上的领导地位。
　　休闲棋牌类游戏一直是联众为之生存的根本，对于此类产品，平台的广告收入、道具收入及虚拟币交易是主要的盈利方式，这种产品在互联网初期获得了很大成功。然而，随着互联网高级应用的影响渐次显现，以及网页游戏崛起、SNS社区网站大肆占领市场等因素，棋牌休闲类游戏面临了很大的挑战。
　　联众近两年市场份额下降的现状的确让人担忧。“联众这两年的发展比较停滞”，张杰分析说，一方面受到腾讯QQ等大型游戏平台的极大冲击，另一方面，地方棋牌游戏也对其造成了蚕食，这造成了上下两个层面均对其用户市场份额进行挤压的局面。
　　与联众的渐趋式微形成反差，近几年盛大却在大举开疆扩土。资料显示，通过一系列收购，盛大已经成为下辖盛大游戏、盛大文学、盛大在线、华友世纪、盛世影业五大业务公司的控股集团。主要业务也从游戏、文学拓展到音乐、影视、无线、视频等领域，盛大娱乐帝国的框架已基本完成。
　　对于盛大而言，网游是盛大的发家根本，也是盛大数以亿计资金的来源，这个业务是盛大多年来与其他网游厂商抗击的根本，多年来，从早期的《传奇》《冒险岛online》《泡泡堂》到现在的《永恒之塔》，盛大旗下网游多以大型客户端网游见长。业内人士分析，此次触手联众，也是在盛大游戏分拆上市的背景下抢地，继续稳固自己的游戏版图。

　　联众到底值多少钱？

　　上述知情人士透露，与联众进行接触的可能并不止盛大、完美这两家公司。“联众肯定还会和游戏行业内的一些其他机构进行联系，不排除其他潜在买主突然‘杀出’的可能性”，“很多非网游行业资本也有涉足这个领域的想法，联众就可能成为他们的切入点。”
　　该人士进一步表示，“由于联众现在的经营状况不是很好，相对的价格不会很高，从买方角度来说，也许是一个低位进入的好的时机。”加之，联众有一定的品牌号召力，至少有几十万的用户规模，对很多游戏公司来说不失为一个好的平台，尤其对于大型网游公司来说，棋牌游戏和网络游戏用户存在一定重合度，也有一定的互补性，这样的时机进行收购进行平台整合是非常有意义的。　
　　对此，易观国际分析师玉轶也认为，联众的营收能力可能并非核心因素。联众作为中国网络游戏市场专精于棋牌类游戏的网络游戏企业，拥有良好的用户基础和品牌价值，用户群与网络游戏用户重合度高。
　　2006年海虹控股财报显示，联众世界以休闲类棋牌游戏为主导的产品结构下，一方面新增了多款棋牌类游戏或游戏的地方版，同时也推出了星际家园、三国策、侠义道和海盗王等合作运营游戏，使公司产品保持基本定位不变的前提下，增强多元化，为公司提高收入及利润水平打下了良好的基础。联众世界季度平均同时在线人数保持在50万人以上，公司收入较上年度增长超过100%。
　　“与NHN不同，海虹控股作为一家国内上市企业，可能更需要网络游戏板块的战略身份，受益于网络游戏的发展，其股价会有一定影响。也许以更好的方式和更好的价格出售联众股份更符合海虹控股的战略意图。”上述资深人士分析说。
　　当然，在联众是否发生资本重组还没有任何官方表态的情况下，所有的讨论都只能在猜测中进行。至于更加扑朔迷离的后续整合进程，“任何后续的战略合作或整合，都需要面临联众与合作方产品线融合、用户迁移的过程，以形成产品、用户资源的共享。”玉轶说。
　　孙杰也表示，除了要符合双方的战略发展目标之外，这种战略合作对游戏行业来说，应是符合市场需求的，能够为双方带来共同利益的，能够找到一种运营方式尽快摆脱现在的不利局面。“比如平台整合资源，双方共赢当然是最好的；比如未来架构，最大化的符合股东和现有组织机构人员的利益当然是最好的。”
　　不过，不管怎样，“联众在棋牌类细分市场虽有较好的品牌和用户资源，但还不足以影响市场格局。”玉轶说。
　　上述资深人士也认为，这样的一次战略性合作在短期内不会对整个行业产生多大的影响。对于接盘者而言，只不过是增加了一个平台和一个吸引用户群的方式而已，它希望平台多元化发展，并能在运营方面对自身有所帮助，使现有平台有持续稳定的增长。

    [延伸阅读]网络游戏产业凭什么逆市飘红

    在全球金融危机的冲击下，不少企业被迫降薪，甚至裁员，以求缩减开支、勉强过冬。而我国网游行业的发展势头依旧强劲、全线飘红，2008年实际销售收入达183.8亿元人民币，同比增长76.6%。