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| 2009-04-10 本报记者:刘振冬 来源:经济参考报 |
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由于对国内一季度的经济表现并不乐观，市场预期央行降息、下调准备金率的可能性加大。中金公司最新的策略报告表示，二季度中后期可能出现新一轮包括法定准备金率与利率下调等的政策变化。建银国际日前的报告也表示，央行有下调利率的空间，以刺激私营部门的投资。预计今年上半年很可能降息81个基点，下调存款准备金率至少100个基点。
中金认为，中国实体经济反弹将在二季度显现，但反转难言。当前中国经济面临的直接挑战是持久性需求结构变化，未来经济持续增长的动力来自包括房地产在内的消费和服务业，然而经济结构的调整难以一蹴而就，中国经济能否在短期内迅速反转并稳步回升存在疑问。
建银国际的报告称，中国一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.5%，经济已触底；预计今年全年GDP增速为7.5%；同时，通货紧缩形势使得央行上半年有降息空间。由于高于预期的信贷增长和水、电、气等公共服务部门的价格可能提高，将今年的CPI(居民消费价格指数)的预估值由-1.5%上调至-0.5%；但中国的通货紧缩状况可能持续到第三季度末。因此，央行有下调利率的空间，以刺激私营部门的投资。
同时，考虑到全球央行的流动性放松，摩根士丹利亚洲首席经济学家王庆表示，定量宽松政策将有助于巩固中国央行放松银根的立场。预计由于美联储定量宽松政策引起的银行系统贷款机会成本下降，作为在货币政策层面的回应，上半年存款准备金率和基准利率还会下调。定量宽松政策将降低美国国债的收益率，而美国政府债券的低收益率意味着中国人民银行的投资回报缩水。因此，人行会通过一些方法降低负债成本，比如，下调央行票据利率；下调需要支付利息的存款准备金率；或者下调对超额准备金支付的利率。
王庆认为，银行贷款的急速膨胀也会得到货币当局和监督机构的默许。事实上，央行和银监会不久前联合颁布了一项政策指引，鼓励商业银行增加贷款发放，支持投资和经济增长。
今年1、2月份，中国新增贷款分别达到1.62万亿元和1.07万亿元。据记者了解，3月份，工农中建四家银行的新增贷款就高达8000亿元。有专家认为，考虑到扩内需、保证长的需求，央行对当前的信贷高投放还有一定的容忍程度，要保持未来信贷投放的力度，央行有必要降低存款准备金率，而从减轻企业利息负担的角度考虑，也有降息的要求。
中金公司的报告认为，中国的宽松货币政策已经收到初步效果，但一季度超过4万亿的新增贷款水平将难以持续，未贴现承兑票据量的减少、国债发行加速、到期央票与国债量下降、外汇占款增长放缓等都对市场流动性有负面影响。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委也认为，随着二季度银行信贷投放规模的高增长无法持续，未来央行公开市场操作仍将保持净投放趋势。鉴于此，央行很有可能在二季度调低存款准备金率，预测年内存款准备金率将降到10%附近，甚至有破10%的可能。
不过，也有机构认为，降息空间存在但不大。交通银行研究部高级宏观经济分析师唐建伟表示，降息空间确实存在，但央行降息的幅度不大，估计全年也就27个基点。货币政策的效果正在日益显现，没有必要大幅降息。客观来讲，国家出台的经济刺激方案要从二季度开始才逐步体现出来，三、四季度将更加明显。
中金报告同时提醒，作为常规抗周期工具的货币政策，如果使用过度，可能造成流动性泛滥的局面，导致资产泡沫膨胀，并给未来经济增长和金融体系稳定带来隐患。 |
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