新华社记者 裴鑫 摄

　　经过连续五周的上涨，上周大盘冲高后出现大幅震荡。记者在采访中注意到，经过上周的调整，不管是机构还是个人投资者，都期待对后市走势有一个合理的预判。
　　多家机构的观点认为，较大幅度震荡是后市主要特征，而在震荡中将呈三大特征：存在较明显的“两会”行情，大幅震荡将持续三个月，市场将从普涨过渡到结构性行情。

“两会”行情仍然值得期待

　　多数机构的一个看法是，虽然今年政策和市场面的不确定性很多，但“两会”行情仍然值得期待。
　　据记者统计，在过去14年里，“两会”期间大盘上涨9次，下跌了4次，持平1次，而除2008年外，上涨下跌幅度均不大。“两会”期间以及会后一段时间内股指以上升为主。历年“两会”之前到之后的一段时间内(从1个月到4个月不等)，股指最低有15%左右以上的涨幅，80%以上年份有25%以上的涨幅。“两会”结束之日起的一段时间内，股指上涨的概率为92.3%；仅2002年“两会”后股指下跌严重。
　　申银万国分析师钱启敏对记者表示，此前大盘连续5周上扬，逾半数个股涨幅超过50%，获利盘巨大，因此市场在外盘暴跌引发下出现获利回吐，属于正常现象，并无绝望的割肉盘涌出，这一点和去年大盘表现有着本质的不同。
　　虽然目前股市剧烈震荡，但反弹基础尚在，政策面相对宽松，行业振兴计划陆续推出，激发了市场的人气。资金面也较为有利，股市出现盈利效应后吸引各路资金介入，除居民储蓄庞大，新开户数量大增以外，社保资金和QFII也纷纷开户，还出现保险资金申购股票型基金等现象，显示各路资金在其他投资领域相对黯淡的情况下，正迅速集结入市。
　　“目前的短线调整属于阶段性反弹的中场休息，消化整理后有望进入反弹下半场，后市仍可积极看多。”国信证券高级分析师刘虹表示。

大幅震荡将持续三个月

　　光大证券的滕印说，“我们认为，技术性获利回吐、不确定因素增加及外围市场走弱，是目前市场出现大幅震荡的主要原因。而这些因素也将进一步促使后市呈现大幅震荡的特征。”记者采访多家券商和基金，他们多数看法是，大幅震荡的走势将持续三个月。
　　光大证券的一份研究报告称，自1月5日至2月17日，上证指数从1844点上涨到2402点，最大涨幅达30%，许多个股特别是部分题材股的涨幅远超大盘，春节后市场曾出现连续逼空的行情，这使市场积累了大量的获利盘需要消化。同时，考虑到宏观经济运行、企业赢利状况并未出现实质性改观，经过连续加速上涨后，市场的估值吸引力下降。
　　从政策动态来看，“两会”后市场面临的不确定性因素可能增加。随着各项产业振兴计划的不断出台，市场做出了比较充分的反应。如果没有新的政策刺激，产业振兴计划投资主题的边际效用将出现递减，市场“借题发挥”的余地将变得有限。
　　光大证券的研究报告同时提醒，自去年8月以来，包括俄罗斯、匈牙利、波兰、捷克等众多东欧国家的货币都已下跌超过30%。截至去年底，东欧国家的外债总额超过1.54万亿美元，其中波兰和捷克的外债水平已达GDP的100%。如果东欧爆发大规模违约事件，可能对本已脆弱的欧洲及世界金融体系带来新的冲击。
　　中银国际的研究报告则认为，市场做多动能出现一定程度的衰减，“两会”前大盘仍有震荡上冲并回补上周向下跳空缺口的可能。不过，如果没有进一步利好政策刺激和成交量的有效放大，市场缺乏持续上攻的动力，继续向上拓展的空间有限。春节以来上证指数在2060至2067点、2185至2190点形成的向上跳空缺口，后市将逐步回补，并可能考验半年线突破的有效性。

从普涨过渡到结构性行情

　　近两周，投资者注意到，大盘权重股始终压制着股指的上涨，而个股机会则层出不穷。分析人士认为，调整后的行情已经出现了从全面进攻向个别板块、热点行业的重点进攻的转变。
　　信达证券研究中心副总经理刘景德表示，近期市场将继续维持强势格局，适当震荡蓄势后，将继续向上拓展空间。调整后的行情已经出现了从全面进攻向个别板块、热点行业重点进攻的转变；留强汰弱必然成为未来市场的主基调。
　　银河证券高级分析师谭天表示，从上周市场的成交量来看，虽然较此前有所萎缩，但沪市日均成交金额也都在1000亿元以上，这也表明市场资金并未因为调整而大面积离场，机构们也依然在寻找机会，或者继续炒作热点题材。
　　“经过近一周的调整之后，市场中依然有不少个股能够继续走高，甚至出现大幅上涨，而这样的个股也必然只会是少数。”海通证券分析师高林表示。统计显示，1500多只股票中，能够继续在调整市道中上涨的个股只剩下300多只，而真正能够继续出现10%以上涨幅的个股只剩下不到40只。
　　分析人士指出，经过大盘调整洗礼之后，主力资金最终只会选择停留在那些真正强势的热点板块中继续运作，而相对较弱的个股则很难再受到主力资金的追捧，那种全面普涨的局面已经过去。
　　分析人士认为，未来大盘很可能出现较大的震荡，而由于权重指标股的调整还将延续，因此股指不会像之前那样继续大幅上扬。不过，即便是股指调整，投资者也不需要过于恐慌，因为市场中的热点还将层出不穷。因此，在操作上，投资者可以继续关注前期强势板块，特别是在调整市道中继续走强，甚至是创出新高的个股。
　　多家基金公司的策略分析报告认为，从近期继续走强的热点中可以发现，受益于国家刺激经济政策，以及产业振兴规划的板块，是资金炒作的重点，如新能源板块、军工板块、水泥板块、机械设备行业等，投资者可重点关注。