新华社记者 陈晔华 摄

　　在经历了2006、2007连续两年的超级牛市之后，2008年的鼠年股市表现十分“鼠糜”，沪市一度下探到不足1700点，使许多投资者损失惨重。2009年是中国农历的牛年，众多投资者都在期望着牛年能够给资本市场带来牛市行情。
　　展望2009年，多数专家认为，我国股市仍将面临国际经济衰退、国内经济下滑以及“大小非”减持等多方面的巨大压力。但是，大风险中酝酿着大机遇，在政策面、资金面相对宽松的背景下，启动内需、发展经济以及股市基础制度的完善等将会给市场带来新的活力。同时，各国股指在暴跌后均会有绝地反击的机会出现，也将为国内股市营造出良好的做多环境。

三大压力或可有效化解

　　在接受记者采访时，大多分析人士都认为2009年市场走势依然存在较大不确定性，市场面临的压力可以归结为三个主要方面：即“大小非”解禁、宏观经济下滑、国际经济衰退等等。
　　集中性的大小非出笼对市场是一个致命性的考验。2009年是A股市场解禁限售股数量最多的一年，超过6800亿股解禁量与现在A股流通数大体相当。从市值来测算，申银万国按2008年12月25日收盘价计算的结果约等于3.26万亿元，比起2008年的2.1万亿上涨了约50%。
　　其中，央企控股企业情况尤为值得关注。来自银河证券的数据显示，2009年央企控股企业的解禁股份约有2.92万亿元，占比89.6%。国资委的主任李荣融近日明确表示，正在和证监会等部门协作，建立上市公司国有股东动态监测系统，并要求央企上市公司限售股解禁后不仅不能减持，还要增持自己的股票。而在上市公司层面，随着股价下跌甚至超跌，增持或回购行为也频频出现。统计显示，自证监会2008年8月27日宣布修改《上市公司收购管理办法》，鼓励大股东增持以来，已有137家上市公司发布大股东增持股份公告，22家公司发布了高管增持股份公告，其中6家公司高管增持股份数量超过50万股。
　　分析人士指出，实际上，市场对于解禁所造成的心理方面的压力远远大于因为实际上减持而导致的股价波动。如果央企上市公司明年限售股解禁后不减持，将对缓解股市资金面压力作出重大贡献。
　　除了大小非解禁潮的影响之外，来自经济基本面的压力也愈加沉重。目前，美国次贷危机日益向纵深发展，从单一的次级房屋抵押贷款市场蔓延到货币市场和资本市场，全球金融危机还不断向实体经济渗透和转移。根据专家的分析，国际金融风暴对国内经济的影响将在2009年得到充分体现，国内宏观经济及微观经济实体将在2009年进入谷底。预计一季报或半年报上市公司业绩将对股价构成较大利空。
　　中信证券首席策略分析师程伟庆认为，“到今年一季度，经济数据可能都不理想，但股市经过大幅下跌后，对恶劣的经济数据反应敏感度正在下降。”天相投顾董事、副总经理于善辉也表示，对历史情况的统计发现，股市呈现出一个基本特征：经济的衰退期或许是股市投资的最好时期。牛市中很多投资者都会有种懊恼，在熊市里有那么多便宜的股票，可以用同样的钱买到更多数量的股票，但都没有珍惜。“也许2009年就是每个投资者都应该珍惜的年度。”

宏观政策变化或将主导A股走势

　　为避免全球经济危机对我国经济造成不利影响，我国从2008年第三季度末就开始推出一系列刺激经济稳定较快发展的政策。在近四个月的时间内，央行五次降息，证券交易印花税改为单边征收，推出一揽子惠农政策和全面拯救楼市组合拳，加大对中小企业信贷支持，国务院确定4万亿投资计划，确定将推行增值税转型改革；国务院推出金融促进经济发展九项政策措施以及三十项细则，发布《关于促进房地产市场健康发展的若干意见》，放宽二套房贷款利率政策……出台经济政策之多、力度之大，史无前例。
　　上证信息总经理王勇称，“这些措施无一不表明，‘保增长、调结构、促发展’的政策已经成为当前最值得关注的信号，政府对此充满信心，社会公众也需要对未来中国经济的发展充满信心。”
　　不过，宏观经济政策的推出力度尽管很大，近期出炉的经济指标却并不乐观，股市走向也颇为迷茫。
　　民族证券策略研究员刘佳章表示，“与经济不同步是股市常态。”他说，虽然2009年中国经济能否迅速复苏仍有很大的不确定性，但是A股市场与宏观经济表现的联动性也许会低于与宏观经济政策变化的联动性。
　　回顾A股开市至今，事实上每次牛熊转换与宏观经济走势并非完全联动。比如说1996至1997年牛市，我国GDP增长其实是同比下滑的，直至亚洲金融风暴爆发，牛市走完；而同样在GDP高速增长的2003至2005年，A股却经历了上次熊市期间最大的跌幅，直到沪指出现“998”低点。
　　根据刘佳章的判断，过分强调宏观经济与A股市场的联动性，是有失客观的。“如果说宏观经济面的巨变导致了2008年A股大跌的话，那么2009年宏观政策方面的变化将会主导A股的走势，宏观经济因素将逐渐淡化。”
　　值得一提的是，很多专家都认为，在国内流动性日渐充裕的环境下，股市终将否极泰来。最新金融数据显示，2008年11月末的M2增速为14.8%，2009年M2增速目标是17%，意味着2009年实体经济依然低迷形势下的市场货币环境将更为宽松。2009年人民币利率会降到1.44%附近也已成市场共识，如此，利息收益率将明显低于目前2%以上的股息收益率，股市的基础投资价值将由此显现。

制度建设将给市场带来新题材

　　2009年股票市场的主要热点在哪里？除了市场公认的政策受益板块之外，多位分析人士还指出，酝酿并准备已久的创业板、融资融券、股指期货等推出的进程有望加快，新股发行制度改革或将成行，相关受益股票可能存在较好炒作机会，即使是一个微不足道的进展甚至仅仅是传闻，都可能会引起相关板块的异动。
　　西南证券分析师预测，创业板的推出将会为市场带来新的题材。最近证监会“随时推出”的提法，使得市场对创业板的预期再次升温。根据西南证券的判断，就股票市场而言，形成从股份报价转让系统到创业板、从创业板到主板的转板机制，从主板、创业板到代办股份转让系统的退市机制，也会给市场带来五光十色的题材。
　　最近一年来，不断有人呼吁股指期货尽早出台，而管理层也多次表态但始终没有推出。九鼎德盛首席证券分析师肖玉航表示，2009年股指期货推出将是不会再拖的事，而一旦推出，其对中国资本市场将会带来深远影响。
　　由于股指期货的标的物是沪深300指数，其对应的品种中一些业绩较好、估值优势明显的品种有可能出现价值发现而回归；相反，由于股指期货吸引大量的机构资金介入其中，相对来说将抽离市场其它品种的流动性，在价格定价传导机制的影响下，一些绩差品种将可能出现交易日益萎缩，崩跌而下的可能。
　　2008年12月1日，根据之前发布的《证券公司业务范围审批暂行规定》，证券公司在这一天可以申请开展融资融券业务。但由于试点证券公司的资质条件和标准尚未最终明确，融资融券试点申请暂缓步伐。相信在即将到来的2009年，融资融券试点将真正实施，而这一热议了很久的政策，亦将在资本市场上催生出一批新的投资热点。
　　有业内人士指出，2009年，应该密切关注国际金融市场走势对A股的影响。美国金融危机是百年难遇的事件，这种全新形态的危机没有人经历过，造成的影响也难以估量。投资者应密切关注美元走势，关注海外巨大流动性的转移方向，巨大的流动性奔流，将导致黄金、石油和海外市场巨大的投资机会。