尽管三季度是航空业的传统旺季，但国航却创下了两年来的最差业绩。之前国际航油市场涨价，航空公司们大喊受不了了，反复要求上涨燃油附加费。可现在油价落了，中国航空业的老大国航，却近年来首次出现了季度业绩亏损，原因何在？一个不可忽视的原因就是受其持有的油料衍生品连累。

油价降也亏

　　财报显示，三季度国航亏损19.40亿元(不含少数股东损益)，整个前三季度亏损6.6亿元，每股亏损0.054元。国航表示，业绩大幅下降主要源于航空市场需求下滑和原油价格波动影响。其中，原油价格上涨导致公司航油成本同比增加26.63亿元，上升64%。而国泰航空等联营公司的投资收益亦同比减少8.52亿元；由于近期国际原油价格急剧下降，导致国航持有的油料衍生品于2008年9月30日的时点公允价值为-9.61亿元，更为国航业绩雪上加霜。
　　需求方面，由于奥运会以及经济下滑等因素，中国民航业三季度吞吐量出现了大幅下滑，国航由于地处北京受到负面影响更为明显。三季度国航的旅客吞吐量同比下降了12.5%，度客座率水平同比下滑了9.6个百分点至73.4%，下滑幅度高于竞争对手南航和东航。

国际经验难学

　　买卖油料衍生品，是国航向国际上的许多大航空公司学来的经验。然而，今年以来，热衷于燃油对冲交易的欧美航空巨头集体遭遇“滑铁卢”。
　　最近数月，不少持续看涨油价的航空公司采取了对冲燃油价格上升的方式来控制其成本开支。不料燃油价格自7月3日达到每加仑4.36美元的记录高位后就开始急转直下，到今天已经大跌近半，这使得做多燃油期货价格的航空业第三季折本的根源。
　　全美航空第三季盈转亏8.65亿美元，当中燃油对冲亏损占4.88亿美元。17年来未曾亏损的西南航空，今年第三季度也宣告亏损。西南航空第二季度成功通过对冲节省了3.61亿美元开支，但是第三季燃油开支仍按年增长52%，结果避免不了亏损的命运。大陆航空则虽然对冲规模较小，在油价回落后的对冲合约也损失了6399万美元，导致第三季度亏损2.36亿美元。

澳航或清盘

　　国航三季度亏损远超预期，对于千里之外的澳门航空更是噩耗，致使其再度面临清盘危机。
　　今年上半年，澳门航空的亏损已超过2亿元。由于澳航成立时的注册资本为4亿元，若无股东注资则有清盘危机。占澳门航空51%股权的国航当时曾表示，将给予澳门航空适当的援助。国航董秘黄斌日前向记者表示，国航目前自身资金压力已较大，注资澳航与否还需与其余股东再做商议。澳门航空方面也称，暂未听说国航近期有注资打算。