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随着房产、信贷泡沫破灭，华尔街投行模式终结，全球金融危机肆虐，所过之处一片狼藉，基本金属市场也难以幸免，伦铜已连续两周累计跌幅达到28%，成为基本金属中跌势最凶的品种。沪铜上周则遭遇了连续三个跌停板、交易所强平、再跌停的惨烈局面。
日前举行的江铜2008贸易洽谈会吸引了全国各地200多家厂商代表参加。与会专家认为，暴跌之后铜市偏空的主基调将会持续。
金融危机拖累世界宏观经济
13日，受世界各经济体高调救市，铜价虽出现反弹，但从技术面上看，铜价下行空间已经打开，反弹之后仍有下探可能。分析后市铜价走势，需要了解当前的世界宏观经济面。
近期美国金融市场动荡，美国和欧洲经济状况低迷和以中国为代表的新兴市场国家增长出现放缓的迹象。与会专家认为，今年全球GDP增长率将下行至4%，而明年有可能下滑到4%下方。
金瑞期货副总经理沈纯认为，金融市场动荡导致美国资产对投资者吸引力下降，从而导致投资减少，投资减少和金融动荡导致失业率上升，高失业率导致个人收入增长缓慢，个人收入增长缓慢和消费者信心指数低迷导致个人消费增长趋缓，而个人消费占美国GDP的七成。由此预测，美国经济在明年将持续低迷。
次贷危机对欧洲经济影响已开始显现。今年第二季度欧元区负增长0.8%，为1995年以来首次负增长，显示美国次贷危机对于欧洲经济的影响开始显现。沈纯认为，次贷危机对欧洲经济影响明年仍将持续，具体表现为，金融市场传导导致欧洲金融市场状况收紧，抵押贷款减少增加房地产市场压力，最后会导致房屋市场价格下跌，房屋投资需求减少。
供应增长 需求放缓
供需矛盾是铜价走势的决定性因素。研究数据表明，明年世界铜产量将持续增长，而需求放缓已成定局。
中国金属通报的研究额数据显示，2003年以来，世界铜资源勘探投入一直呈上升趋势。江西省有色金属行业管理办公室副主任饶振华说，一再增加的铜精矿勘探投入带来一批铜矿的发现，铜矿开发的周期为6-7年，意味着未来两年世界铜资源产能将出现增长，这将使得全球铜精矿供应紧张的局面有所趋缓。
客观地看，供给也存在不确定因素。沈纯说，供应中断是铜精矿供应的最大威胁。今年2月中国春节前后的暴风雪天气问题、运输问题；3-5月智利电力供应紧缺问题、罢工问题、水资源短缺问题；6月秘鲁矿工的罢工问题，这些因素都对铜价走势造成了影响。此外，世界大部分矿山掌握在几个大的企业集团手中，如果价格下跌较快，矿业巨头可能通过减产的方式抑制价格的下跌。
但江西省有色金属行业管理办公室副主任饶振华认为，相对于铜矿世界性开发的产量增长，这种供应的不确定对铜价难以形成决定性的影响。
与会专家分析需求情况时认为，全球宏观经济放缓一个直接的后果就是减少铜消费量的增长。美欧是世界铜消费大国，而美国房地产市场2008-2009年将持续低迷，欧洲房地产市场步入衰退，美欧的房地产市场萎缩必然会减少需求。
“中国因素”难以展现以往风采
“中国因素”一直被业界认为是影响铜价走势的重要力量。2006年到2007年，经过两年GDP高增长之后，今年第二季度，中国GDP增速放缓至10.1%。
王丹平认为，这种下调很大程度上是中国对美国出口增长明显减速的结果，2003-2007年中国对美国出口年均增幅超过25%，而今年6月，同比增长仅为8%。随着欧日经济受美国影响放缓，中国对欧日的出口也将进一步下滑。
沈纯说，作为世界头号铜消费大国，中国的电源投资高峰期已过，电企亏损将进一步减少投资；国内收入增长放缓会导致个人汽车需求下降，由此分析，铜消费量大的汽车行业用铜增长将会趋缓，从总体上看，中国铜消费明年难以出现大幅增长。
王丹平说，面对外需回落，中国的基础设施建设投资肯定会加速。但是在内需主导的模式没有确立之前，财政政策刺激经济增长的正面效果，难以抵消出口滑坡和楼市低迷对经济的负面影响，铜牛的支撑——“中国因素”难以展现以往的风采，在“中国因素”由外需主导转化为内需主导的过程中，铜市偏空的主基调将会持续。
美元走强、基金做空加剧铜价下行
美元走势、基金持仓与铜价走势密切相关。近来，在宏观面偏空的格局下，美元出现反弹，加剧了铜价的下跌幅度。美国处于全球金融危机的震中，何以美元走出阶段性强势呢？
金瑞期货分析师王丹平认为，这主要是基于套利交易抛售其他货币，致使主要货币纷纷兑美元贬值，澳大利亚元和欧元贬值约15%、英镑贬值50%。以澳大利亚元贬值为例，在澳大利亚宣布降息之前，投资者在美国市场上以2%的低利率借入美元，再换成澳大利亚元，获得7%的利息。当澳大利亚降息，套利交易的投资者立刻抛出澳大利亚元，从而澳大利亚元迅速贬值。
王丹平说，虽然美国采用了宽松的货币政策救市，但今年的剩余时间内，美元强势仍将持续，原因有二：一是美国经济衰退，进口下滑将会导致其贸易赤字减少，支撑美元继续走强；二是美国救市导致联邦政府债务膨胀会有一定的时滞期，预计到2009年才会体现。
基金的影响不容忽视。沈纯说，基金持仓与铜价表现出明显正相关关系。在全球经济放缓的背景下，基金做空的意愿将有所增加。
分析人士指出，美元反弹走强、基金做空必然对铜价构成压力，再度加剧铜价的下跌幅度。 |