奥运世博将是热钱出逃时机

　　广东省社会科学院产业经济研究所《境外热钱在国内非正常流动调查报告》显示，境外热钱主要投资方向是房地产等高利润增长行业，奥运会后将是热钱出逃的最佳时期。专家表示，这些热钱一旦投机得手，将给一些行业带来致命的重创。
　　“北京奥运会和上海世博会后将是楼市的价格高峰时期，也是热钱出逃的最佳时期。”广东省社会科学院产业经济研究所副所长、研究员黎友焕博士表示：“从2002年起，我国的经济增长进入了一个高速发展的周期，GDP的年均增长都超过两位数，市场投资的回报率高于境外。这一波境外热钱流入始于2002年，主要是缘于对中国经济发展的良好预期以及国外其它地区投资环境的恶化。目前热钱投资主要集中于经济发达的大城市，但也出现了向沿海地区的中小城市和中西部地区大城市扩散的趋势。海外投机者普遍认为，‘中国经济将继续保持高速发展的态势，当前人民币的币值被严重低估，而在近几年内将逐步升值，尤其是奥运会和世博会是中国境内资产价格趋好的两大重要因素’。”于是，大批境外热钱源源不断涌入中国楼市。

“热钱”的“病毒”效应危害非常之大

　　“热钱”是人们对国际套利资本的通俗说法，是指短期性质的、没有实际交易背景的、纯粹以套利为目的的跨境资金流动。它的学名叫“国际套利资本”。经济学家易宪容表示，当人民币汇率预期改善、利率高于外币时，“热钱”就会伺机流入套利。他说，近年来，人民币升值、国内房地产市场价格快速飙升、国内股指疯狂上涨时，国外的资金更是会千方百计地通过种种合法及非法的方式进入中国市场。比如说，2007年上半年我国外汇储备增加额中，就有一部分不知道通过什么途径进入中国的。也许，地下钱庄就是不知道来源的外资进入的渠道之一。
　　易宪容告诉记者，在目前情况下，当大量外资通过不正常的方式流入中国金融市场时，它对中国金融市场及实体经济的影响与冲击是十分巨大的。无论是2003至2005年上海的房价快速上涨，还是近年来深圳的房价快速飙升，最早拉动当地房价上涨的有不少是这些通过非法渠道进入中国市场的外资。同样，这些非法涌入的外资还会进入国内股市炒作套利。一旦中国房地产及股市有什么风吹草动，这些外资又会通过地下钱庄逃之夭夭。
　　另据报告显示，热钱对房地产市场的影响主要表现在如下几个方面：一是对房地产价格的影响。由于境外热钱在房地产市场具有明显的“标杆效应”，境内外很多民间资金在其影响下，纷纷跟风入市，房价越炒越高，使房地产价格出现了明显的“效用失真”问题；二是是对房地产政策的影响。由于我国没有完全掌握热钱的具体流动态势以及对房地产市场的渗透程度，我国房地产政策的效应被严重扭曲。

阻截政策和防范措施应齐头并进

　　“热钱”就像电脑病毒，无处不在地侵蚀着金融市场。阻挡其进入的防火墙便是国家的外汇管理制度。由于国际市场预期人民币升值，觊觎许久的“热钱”便伺机涌入中国。针对这一情况，国家外汇管理局不遗余力地制定多项阻截政策，打压这种势头。与此同时，经济学家们也开始关注对于人民币升值的预期使大量“热钱”进入中国内地市场的现状。
　　“必须加快出台限制境外热钱进入房地产市场的措施。”黎友焕和西北大学经济管理学院的王凯博士提出了应对热钱影响房地产的一系列建议措施：首先是应该进一步限制热钱进入房地产市场。国际货币基金组织(IMF)调查显示，在187个国家当中，对非居民投资房地产有各种限制的国家达到73.3%，如新加坡、韩国、澳大利亚、加拿大等国，对于外资购房不仅有比例上的严格限制，而且还规定必须获得政府或中央银行审批，外国购买者接受审批时要说明用途，不符合规定将被禁止购买房屋。而我国的限制就很少，这就加大了境外热钱流入我国楼房地产市场的可能性。因此，必须加快出台限制境外热钱进入房地产市场的措施；其次是要健全房地产金融市场。改革现有不合理的金融体制，打开各种政策瓶颈和制约，防止房地产泡沫。王凯认为，金融是房地产问题的总枢纽，是牵动房地产全局的神经，调控房地产的政策效果将很大程度上取决于房地产金融措施的效率；再次是要增强高房地产税收政策的效应。房地产投机活动是通过房地产产权的流转环节来获取其超额利润的，房地产增值税应与投机活动的程度与强度挂钩，而我国的房地产增值税过低，更是助长了境外热钱的投机行为。因此应提高房地产增值税，以抑制境外热钱流入。