新华社发

 　　美国《华盛顿邮报》日前刊登安妮·凯茨·史密斯的文章，阐述投资策略家预测可能影响经济复苏的情况。
　　文章说，在年初提出对经济趋势、企业收益和股市走向的预测是华尔街的传统。纽约提供独立投资策略研究的亚德尼研究公司总裁爱德华·亚德尼试图找出2010年的“黑天鹅”——能够改变历史轨迹或至少对你的资产组合产生极大影响的罕见和意外的情况(黑天鹅是不可预测的事件——意外)。有时，我们会遇到完全出乎预料的情况；黑天鹅不一定就坏。但是，它们都很极端，而且本质上都很难预测。
　　文章认为，作为投资者，我们必须考虑极端的情况。有时黑天鹅在远方开始出现。重要的是，必须及早发现，并且评估它们是否可能使我们的经济生活发生剧变。例如，2007年初，我们开始听到次贷市场出问题的消息。然而，几乎无人理解将在2008年和2009年出现的后果。
　　那么，2010年地平线上有黑天鹅吗？
　　回答是，眼下就负面情况而言，肯定有可以辨认的黑天鹅——一些令人担忧的情况，如果它们继续恶化那就更加堪忧。很明显，住宅市场仍然是经济中的薄弱环节。它受到课税扣减和美联储保持低息政策的支撑。但是，仍旧还有很多人的房产是负值。取消抵押赎回权的情况可能继续增加。
　　同时，美联储已经明确表示，到3月底它将停止购买抵押证券。届时，它自去年开始购买的证券将达到1 .5万亿美元。当它停止购买之时，抵押利率就会受到向上的压力，房市活动会随之低迷。
　　美国国内的另一个问题是消费开支的前景，这显然与劳动力市场相关。劳动力市场仍然疲软，失业率居高不下，而这将使消费开支受到抑制。这些担心都有可能导致经济二次下降。
　　文章说，我们避开了萧条的子弹。但是，一种黑天鹅是萧条已经发生。不应忘记“大萧条”实际是两场大衰退，一次是在20世纪30年代初，一次是在20世纪30年代末，从这一点来说，我们可能还会陷入麻烦。如果很快再次陷入衰退，回过头来看这段过程，我们可以将它称作第二次“大萧条”。
　　货币市场有没有黑天鹅在游泳？
　　文章认为，现在已有很多关于美元崩溃和为捍卫美元地位而大幅提高债券收益率的议论。越来越多的人认识到美元是不保险的几种货币中最好的币种。日元、英镑或欧元在美元之前暴跌的风险更大。不良的黑天鹅可能是这四种重要货币中的任何一种由于主权债务问题而暴跌，这意味着它们在过多地出售债务，因为它们的赤字太高。
　　葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙的情况怎样？
　　文章分析说，肯定存在出现货币危机的可能性。希腊是受到普遍关注的焦点，但其他几国也很有可能出现麻烦。它们全都有不同的特点，但它们的共同点是债台高筑——它们有太多的未偿债务，而且还需要更多举债。最坏的黑天鹅是欧元崩溃，因为相对强盛的经济，如法国和德国，拒绝支持继续过度借贷的疲软经济。欧元货币危机看来是比较可能出现的黑天鹅——比美元崩溃的可能性大得多。
　　那么，有没有好天鹅呢？
　　文章给出了肯定的答案，最大的意外将要看股市年底能否创新高。那会使所有人极其兴奋，那将是一只最可爱的黑天鹅。可能性最大的有利情况是经济出人意外地上升——以企业利润增加的周期为前导，经济正常复苏，甚或超乎正常水平。如果利润继续增加，就像在过去的四个季度中那样，则公司将开始更坚定地扩张，更多地雇用工人，并且增加资本开支。这种情况可能在全球发生。
　　文章认为，这一次复苏不会有显著的不同。不错，确实有不少黑天鹅，但文章作者认为，最终仍将是一个比较传统的商业和投资周期，70%的可能性是出现可喜情况——经济继续以超预期的速度增长、失业率下降、通胀继续处于控制之中、美元反弹、股票和企业利润超过预期水平。
　　文章总结说，股市已从2009年3月的低点上涨了70%。但以分析师对企业收入的预期为基础的市场市盈率为14至15，不算很高。收入已经强劲回升。你可以说市场是出现了令人宽慰的回升。如果收益继续增加，市场当能走得更高，收入就没有理由不继续提高。