BUBBLE　TROUBLE

　　Most　people　like　bubbles.　Some　like　to　bathe　in　bubbles;others　to　drink　them.　To　live　in　a　bubble　can　be　thought　a　pleasant　state.　Bubbles　also　have　an　attractive　metaphysical　quality.　Three　centuries　ago，the　English　poet　Francis　Quarles　asked　what　was　lighter　than　wind，fire　or　even　the　mind？“A　thought，”he　replied.“Than　thought？This　bubble　world.”Yet　after　the　10　bubble　years　of　the　noughties，many　want　to　①see　them　regulated　out　of　existence——ideally　forever.
　　Bubbles——as　shown　by　the　②emerging　markets　headrush　of　the　late　1990s，the　dotcom　frenzy　that　followed　it，and　the　subsequent　popping　of　the　credit　boom——have　many　pernicious　effects.　They　result　in　poor　capital　allocation.　They　can　promote　social　mo-bility——the　lucky　or　talented　entrepreneur　who　makes　good　riding　the　boom.More　often，though，bubbles　are　inequitable.　They　reward　those　who　own　assets，versus　the　poor，③who　usually　do　not.　The　rise　in　Thai　and　Indonesian　infant　mortality　rates　after　the　Asian　economic　crisis　is　the　bubble　world’s　④Janus　face.
　　Yet　bubbles，like　all　cycles，are　inevitable.　They　will　remain　so　long　as　people　trade　freely　and　prices　are　set　by　supply　and　demand.　They　existed　in　medieval　Europe，17th　century　Amsterdam　and　19th　century　America——⑤long　before　central　banks　that　kept　interest　rates　artificially　low　or　state-sponsored　mortgage　lenders　that　subsidised　homeowners.
　　One　irony　of　the　bubbling　noughties　is　that　it　was　also　the　decade　of　the　so-called　“Great　Moderation”.But　then　the　⑥bust　subsequently　revealed　the　idea　of　permanent　stability　to　be　a　false　god.The　ideal，rather，is　one　where　the　excesses　of　bubbles　are　moderated，not　eliminated.　Honest　turmoil，as　commentator　James　Grant　put　it，has　always　been　the　way　of　the　world.　Here’s　to　it.

　　译文梗概

　　泡沫之忧

　　大多数人喜欢泡沫。有的人喜欢洗泡泡浴，有的人喜欢喝带泡沫的饮料。生活在泡沫之中可以被视为一种惬意的状态。泡沫还有一种迷人的玄学特质。300年前，英国诗人弗朗西斯·夸尔斯问，什么比风、火乃至精神更轻？“一个想法，”他回答道。“那么比想法更轻的呢？这个泡沫世界。”然而，充满泡沫的本世纪头十年过后，许多人希望看到的是，它们能被监管挤掉——最好是永远挤掉。
　　正如上世纪90年代末的新兴市场热潮、继而出现的网络狂热以及接下来突现的信贷繁荣所显示的那样，泡沫有众多致命影响。它们会导致资本配置不当。它们可帮助那些成功借助繁荣“东风”的、幸运或有才能的企业家提高社会地位。但更多情况下，泡沫是不公平的。它们奖赏的是那些有产者，通常是无产者的穷人则一无所获。亚洲经济危机过后泰国与印尼婴儿死亡率的上升，就是这个泡沫世界的另一面。
　　不过，和所有周期一样，泡沫也是不可避免的。只要人们自由交易，只要价格由供求关系决定，泡沫就永远存在。它们存在于中世纪的欧洲、17世纪的阿姆斯特丹、19世纪的美国——远在人为压低利率的央行出现之前，也远在由政府资助的、向购房者提供补贴的抵押贷款机构出现之前。
　　讽刺的是，充满泡沫的这十年还是所谓的“大缓和”(Great　Moderation)十年。但随后出现的经济萧条便揭示出，“永恒稳定”的概念只是个伪真理。相反，理想情况是过剩的泡沫得到消减，而不是消除。正如评论家詹姆斯(James　Grant)所言，真实的动荡始终是这个世界运转的方式。让我们为这句话干一杯！

(文章来源：FT中文网)

　　点评：

　　①see　them　regulated，该结构为“谓语动词+宾语+过去分词(done)”表示“宾语”被……；(过去分词与前面的宾语具有动宾关系)。
　　②emerging，boom，headrush，fenzy四个词均可用来指新兴的事物，前两者倾向于褒义，后两者则比较中性甚至贬义。
　　③who　usually　do　not是“who　usually　do　not　own　assets”的承前省略。
　　④Janus，杰纳斯：古罗马门神，被描绘为有分别朝向相反方的两个面孔。
　　⑤long　before，很久以前，注意对照before　long，不久以后。
　　⑥bust,在此意为a　time　or　period　of　widespread　financial　depression，recession，可译为“经济萧条”。