7月10日出版的英国《经济学家》发表文章说，美国有关房价的较为乐观的数据也许并不标志着消费支出的飙升。
    经过了一个漫长的严冬，春天为美国房价带来了一抹阳光。6月30日发布的凯斯-席勒指数显示，美国4月份的房价继续下跌：10个城市的房价指数较3月份下跌0.7%，20个城市的房价指数较3月份下跌0.6%。但是这些跌幅却是自2008年6月份以来最小的。因此，即使美国房价比去年下降了约18%，但很多人士认为最糟糕的时候已经过去。
    这种乐观情绪也许来得过早。6月30日，美国银行监管机构通货检察局表示，今年第一季度办理丧失抵押品赎回权的数量增加了22%，推迟至少60天支付的抵押贷款的数量上升了20%。美国政府正在努力让人们参与免于丧失抵押品赎回权的计划。
    对房地产市场的关注是可以理解的，因为它与其他许多行业有直接关联。但那些期望房地产引领更为广泛的经济复苏的人士也相信，通过“房产财富效应”和允许根据房产价值借款，房价间接影响消费支出。
    财富效应理论是这样运行的：房产是人们的主要资产，房价上升使人们变得更加富有，增加了他们在有生之年的开支，他们将分配一些开支给现在，因为他们希望在有生之年大致平均地分配开支。
    对财富效应的许多研究发现，房产财富效应不仅存在而且影响巨大。例如，在美联储采用的一种经济模型中，房产财富对消费者开支的影响程度与金融财富完全相同。
    但并不是每个人都认同这种理论。伦敦经济学院的威廉·比特认为，当房价波动时，不仅有赢家也有输家，但没有纯财富效应。查尔斯·卡洛米里什、斯坦利·郎霍费尔和威廉·米莱斯三位经济学家也认为，早前的分析夸大了财富效应，因为分析人员忽略了一个事实，即那些希望未来赚取更多的人们可能会哄抬房价。他们可能也会增加消费，但这些额外的消费不是由房产财富的变化引起的。房产财富对消费者支出的影响既比早些时候的研究所认为的要弱，而且也比股票财富变化所产生的影响要小得多。
    然而，政策制定者强调房价依然是正确的，因为房价下跌也限制了美国人的借款能力，因此美国政府不断向房主放宽抵押再融资的限制。美国政府7月1日表示，美国两大住房抵押贷款巨头房利美和房地美将被允许对房贷占房屋价值125%的住房提供再次抵押贷款。房价的上升依然能够促进消费，即使它是通过取消信用限制而非通过财富效应来实现的。