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| 2009-05-22 王云 编译 来源:经济参考报 |
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5月18日出版的美国《商业周刊》刊文指出，只有当企业看到需求和利润增长时，它们才愿意花钱，经济也才会慢慢复苏。
目前有迹象显示，住房市场和消费支出正趋于稳定，对经济前景的乐观谨慎情绪也在蔓延，一些经济学家甚至调高了他们的经济增长预期。然而，不要期望美国的企业会立马跳上复苏的列车。企业仍在削减成本，以求将衰退对利润的消极影响最小化，并且也没有迹象显示它们准备停止这么做。对经济增长起着举足轻重作用的资本支出仍然易受影响。
企业没什么动力进行扩张。它们面临的是对增长和利润的期待以及昂贵却不足的信贷。即使经济像广被专家学者预测的那样在今年夏天得以稳定，然而在那之后，资本支出很有可能成为经济增长的主要拖累。一些经济学家担心，新投资不足将影响美国未来的经济增长和竞争力。
美国第一季度的实际国内生产总值下降了6.1%，而支出下滑在其中的比重占到了4.7个百分点。实际上，自去年第三季度以来，资本支出下降了16.8%，这是自20世纪30年代以来的最大降幅。
资本支出不仅下降幅度大，而且下降范围广，许多方面的支出都出现了下降。上个季度，在工业机械方面的支出按年率计算下降了47%。在交通运输设备方面的支出只达到了一年前的39%。信息处理设备支出比2001年技术泡沫破灭时的下降幅度还要大。
目前影响资本支出的主要因素是经济衰退。企业不会仅基于谨慎乐观就决定大手笔花钱，它们必须看到实实在在的需求增加和利润提高。这也是为什么发生经济衰退后资本支出总是等到经济触底后才会大幅上涨，仅有乐观的预测还不足以迅速刺激消费。
促使企业进行投资的主要推动力是利润能够增加。而近来企业的利润持续下滑。据统计，在标普500指数成分股公司中，约有2/3第一季度的利润比去年同期下降了35%左右。在今年后几个季度，企业的盈利压力仍然较大，因为定价权较弱。而同时，生产率却没有提高，无法弥补劳工成本，因此加大了利润率的压力。
如果用于项目扩张的内部资金有限，那么外部融资就更加缺乏。在信贷市场，任何一家低于投资等级的公司的借款利率都是两位数，许多高质量企业的借款利率仍然高于8%。银行的资深信贷人员说，他们4月份收紧了所有类型商业贷款的标准，理由是：经济前景暗淡、不愿忍受风险以及一些关键行业存在的问题不断恶化。
也许阻止资本支出增加的一个最重要的因素就是美国企业产能过剩，因此它们可以支撑很长一段时间而不用扩张。3月份制造业的产能利用率跌至65.8%的历史最低点，比长期平均水平低14个百分点。另外，商业建筑在2006年和2007年以14%的年率增长后，办公室空置率去年开始迅速上升。
在对经济前景进行预测时，要切记经济的强劲复苏总是有赖于资本支出的稳定增长。直到企业开始再度扩张，经济才会出现明显好转。
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