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| 2008-05-21 本报记者:肖莹莹 来源:经济参考报 |
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| 19日，人们经过美国加利福尼亚州雅虎公司的办公楼。微软公司18日发表声明说，它已向雅虎公司提出一项替代性交易方案，新方案并不涉及全盘收购雅虎。雅虎当天表示愿意考虑，双方先前似已暗淡的合作前景重现转机。新华社/路透 | 尽管美国信贷市场和整体经济尚未摆脱次贷危机阴霾，但华尔街的谈判专家却重新忙碌起来，大公司的并购消息接踵而至。
美国微软公司18日发表声明说，它正与雅虎就一个替代性交易方案进行磋商。虽然这一新方案并不涉及全盘收购雅虎，但微软表示，保留未来重新考虑收购雅虎的可能。在此之前，美国惠普公司和哥伦比亚广播公司也先后公布了并购消息。惠普的并购对象是电子数据系统公司(EDS)，并购金额高达139亿美元。而美国哥伦比亚广播公司(CBS)则宣布，将出资18亿美元收购网络媒体CNET
Networks。
分析人士称，与以往并购风潮不同，由于次贷危机后金融机构“惜贷”导致私募基金的资金来源受到影响，在最近几起并购案中，都是行业巨头直接充当并购方。
研究机构Dealogic的数据显示，今年以来，全球已被公布的并购交易额为1.9万亿美元，美国并购交易额为4304亿美元，与去年同期相比，分别下降34%和39%。美国《商业周刊》的文章称，从2007年夏开始的次贷危机引发了全球金融系统的信贷紧缩，使美国并购交易额从去年秋季开始下滑，并在今年2月至3月陷入低谷——当时华尔街第五大投行贝尔斯登濒临破产。此后，由于美国刺激经济增长、增加流动性的财政和货币政策开始显现效力，且多数美国企业盈利状况良好，4月份美国的并购交易额超过了前两个月的总和，而5月份的并购交易额有望继续增加。
业内人士同时注意到，以往在并购风潮中起到推波助澜作用的私募基金最近难觅踪影，充当并购方的都是资信状况良好的行业巨头。市场分析公司R.W.
Baird主管霍华德·兰塞指出，尽管美国信贷市场有所松动，但金融机构对风险的承受能力依然较低，它们只给那些财务状况较好的企业提供资金支持，且贷款条件也变得更为严格，要求企业提供更多担保。
分析人士指出，尽管在资金环节上需要跨越重重难关，但并购方依旧迫不及待地提出收购要约，其原因有二。首先，在经济不景气、股市低迷的状态下，并购交易成本大幅下降，且并购对象往往因为难以应对激烈竞争而不得不接受并购要约。其次，当前金融机构的“惜贷”让私募基金如无水之鱼，为惠普、CBS等行业巨头减少了竞争障碍。据欧洲创业投资协会(EVCA)统计，如果没有金融机构的参与，私募基金的资金来源将减少近一半。私募基金巨头百仕通集团15日公布，由于杠杆收购市场大幅萎缩，再加上其投资大幅缩水，今年第一季度净亏2.51亿美元，而该集团去年同期实现盈利11.3亿美元。
不过，也有投资机构提出，尽管金融机构的“惜贷”让私募基金的杠杆收购失去了资金支持，但并不意味着它们真的“手中无粮”。据高盛公司估算，私募基金可以用于并购交易的资金至少还有约4000亿美元，它们或许在寻找潜在的收购对象。英国私募基金公司Permira的合伙人之一汤姆·李斯特表示，公司目前仍管理着170亿美元的投资基金，但目前期待杠杆收购业务很快复苏并不现实，信贷市场需要一定时间才能解决自身问题。 |
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