中国宏观经济形势和宏观政策思路，目前非常类似于两年前。那是雷曼还没有破产的2008年。
　　当时国内经济形势还稍热，但国际因素主导的形势前瞻已经开始下滑。而国内政策刚从“两防”过渡到“一防一控”，宏观政策的整体基调还是“调结构”。但我们知道，在不远之后，宏观政策就清晰地转向“保增长”。
　　实际上，自今年5月份欧债危机以降，全球经济形势从复苏转向，中国实质紧缩的政策就进入了新一轮“讨论期”。可以说，如今“讨论期”已过，“保增长”和“调结构”的天平重新倾斜，宏观政策重新进入了“保增长”基调。虽然这一新的转向仍然存在争议。
　　今年上半年，宏观调控的主要方向有两个：一是2009年疯狂上涨的房地产市场；一是2009年和今年第一季度反弹的节能减排形势。
　　到现在，这两个调控方向可以说实现了初步目标，比如部分城市房地产价格疯狂上涨的势头被遏制了，但更高级的目标，比如价格适度调整则没有实现。节能减排形势，今年前三月工业增加值增长19.6%，对应能耗增长19.2%；到今年前五月，工业增加值增长16.5%，能耗则增长17.3%。这显示出，能耗增长幅度在下降，但降幅却低于工业增加值回落的幅度，说明高耗能产业增长依然在持续，任务依然艰巨。
　　但对于节能减排形势来说，一个新变化减轻了调控压力，即国家统计局对2009年GDP数据的上调。根据调整，2006年至2009年累计单位GDP能耗降幅达到15.7%（全部指标的78%），而不是此前公布的14.4%（全部指标的72%），这减轻了单位GDP能耗实现的任务压力，也直接减轻了“调结构”的压力。
　　对2011年经济形势的担忧，也弱化了今年下半年经济紧缩政策的方向。目前多家机构对2011年经济的预测均不足9%，如中金公司预测为8.8%。
　　宏观政策重回“保增长”，会在什么政策领域带来改变？
　　其一，房地产政策方面，官方近期更多强调促进房地产业健康发展，料短期不会出台更多紧缩性举措，房产税问题在短期基本被搁置。贯彻执行好之前的一些举措就已难得。另外，保障房建设将成为推动房地产调控和推动经济刺激的结合点。
　　其二，在投资领域，鉴于今年上半年新开工项目减少，投资增速已有担忧之声，下半年料会放宽投资项目审批。而且，2008年底“四万亿”政策，中央投资还有大笔资金没有使用，项目投资会放宽。尤其是，战略新兴产业、西部大开发、新疆建设等大型投资领域会带来大量新增投资。
　　其三，在货币政策上，加息政策基本不会动用，总量流动性政策趋松。今年5月、6月，在农行(601288,微博)上市、外汇占款增幅下降等多种因素影响之下，央行曾连续多周大规模货币投放，已经显示出维护宽松流动性形势的态势。
　　其四，在汇率政策上，中国央行副行长胡晓炼的新提法代表了新方向，即弱化人民币对美元单边汇率的关注，而逐渐把人民币对一篮子货币当做目标。这里的政策含义是，如果美元对欧元等主要货币回归升值，那么人民币将有可能对美元贬值，以实现对一篮子货币汇率的稳定。央行货币政策委员会成员周其仁也表达了这个观点，即如果有必要，中国将允许人民币对美元贬值，以支持出口。
　　市场原本预期到四季度才会有政策天平的重新倾斜，但现在就重回“保增长”，比市场预期的要早，这也会给资本市场带来转折性影响。