目前中国已经经历了长达30年的高速经济增长，其间鲜有大的波动和停滞。“即将到来的崩溃”的预言在中国身上屡战屡败。但是，中国持续增长的时间越长，就有越多的人相信最终会出现悲剧。
　　在我看来，中国增长神话的惟一特别之处是繁荣时期卓有成效的宏观调控。
　　毫无疑问，经济发展和制度改革都可能导致不稳定。事实上，中国中央政府承计划经济之衣钵，所制定的增长规划总是事无巨细，造成了经济波动，这是20世纪80年代早期不稳定的重要原因。
　　但中央政府十分担忧泡沫破裂引起失业率上升，因此必须对经济过热时期的通货膨胀负责。地方政府和国企则没有这方面的顾忌。他们希望获得GDP高增长，而对由此产生的宏观经济后果无暇顾及。他们尽其所能为雄心勃勃的投资项目融资，丝毫不考虑还款和通胀问题。
　　20世纪90年代早期的相对高通胀为中央政府敲响了警钟：快速增长会带来宏观经济风险。从此以后，中央政府开始转换立场，屡屡在出现过热迹象时猛踩刹车。在最近的经济周期中，中央政府的降温措施始于2004年，彼时中国刚从2003年SARS所导致的减速中恢复。到2007年末，GDP增长率高达13%，政府对产业（如钢铁）和资产市场（房地产）均采取了更严厉的反泡沫政策。
　　经济理论表明，所有的危机都是由泡沫或过热导致的，因此只要能成功防止泡沫，便能防止危机。与某些国家的政策——在“去监管”上颇有建树，而在繁荣期对泡沫疏于防范——相比，中国的做法要好得多。世界经济的问题在于，所有人都牢记凯恩斯的教诲——在危机爆发时实施反周期政策，而在繁荣期采取放任自由政策，不要有系统性的政策介入。其实治理繁荣才是更重要的，因为这样可以在一开始就把危机隐患解决掉。在我看来，中国的做法在某种意义上创造了一个真正的“凯恩斯世界”：在微观层面上发展私有经济，放开价格竞争，而在宏观层面上采取反周期的政策介入。