只要继续抑制房地产，我们要面对的就不是经济过热，而是物价的上升与实体经济的紧缩。一个严肃的挑战摆在眼前，中国新经济引擎能否替代房地产在国民经济中的作用？
不可否认，这是一个艰巨的过程。
建材价格连续下挫、全球大宗商品价格急跌、欧元兑美元降到低位，经济复苏如同热豆腐一般让人心焦，拍不得也吃不得。中国房地产不仅影响中国市场，甚至影响到全球市场，在中国泡沫因素逐渐褪色后，全球和上海的期货市场大宗商品价格开始连绵不绝的下跌之旅。以5月14日市场为例，有色金属铜、锌全线跌停；能源化工品PTA、塑料主力合约跌停、农产品白糖跌停；而螺纹主力合约则以跌-4.73%站立在跌停的悬崖边，摇摇欲坠。虽然5月18、19日沪铜收出两根小阳线，却不能改变商品市场的颓势。
目前，经济结构调整会受到三股既得利益者的抵制，实体经济进入紧缩第一阶段，即大宗商品期货价格下跌，现货价格略有下滑。
第一股最强势的力量无疑是地方政府与开发商力量。对财富、GDP、小金库的追求和弥补去年巨额债务的动力，会让一些地方政府战斗到最后一息。不出意外，随着政策口径略有放松，各地地王又将出现，如北京房山新地王，而诸多城市大迁大建的冲动从来没有被真正遏制。
第二股力量是掌握资源的强大国企。
如果大宗商品继续下跌，可以预计，铝、钢、锌、铜等生产企业将陷入亏损境地。我国大部分电解铝生产企业已经亏损。金融危机后我国电(600795,股吧)解铝产能大扩张，2010年我国电解铝产量在1800万吨左右，而消费量在1600万吨左右，市场将过剩200万吨左右。按照目前国内电解铝市场现货价格15000元/吨至14950元/吨左右，无法覆盖高达13635元/吨的生产成本，这还不包括劳务费用、财务费用、营销费用等其他成本，估算下来，电解铝的平均成本在15000元/吨~15500/吨元之间。另以锌为例，在目前的加工费水平上，国内锌冶炼厂已难以盈利。
钢铁企业同样如此，自4月末以来，钢材价格已连续第三周下跌，螺纹钢下跌15%。粗钢产量创新高，经销商甩货，相信大规模降价迫在眉睫。另据工信部5月18日公布的最新数据显示，4月份，全国水泥出厂价格每吨平均为277.7元，比上月下降0.8元；平板玻璃出厂价格每重量箱平均为76.5元，比上月下降0.8元。水泥和平板玻璃的出厂价格都是连续3个月下降，与我国房地产行业的调控节奏完全吻合。
此时政府如何应对？是像金融危机时一样，由政府增加储备解决这些国有资源企业的燃眉之急？还是再发货币，以水浸银根的方式来消化库存？虽然这两种做法对于中国经济结构调整有百害而无一利，但相信随着亏损面的扩大，政府将面临越来越大的压力，被要求放松银根、放松房地产调控、放松信贷调控。
雪上加霜的是，欧债危机对中国外贸产生负面影响。商务部预计在5、6月，甚至整个第三季度表现会比较明显，中国对欧出口增速可能会下降6%~7%。
第三股力量是与资金与权力最近的投资者。在金融危机之后的信贷泡沫期，离资金与权力最近的人获取了最多的投资品种，因此获得了最大的财产性收入。我在这里并不是指资本市场、货币市场从业者，而是指通过舞弄货币泡沫、通过不对称信息，在数个月内高抛低吸的短期投机者。
房产税开征议论刚出，就有无数反对之声占据平台，故意混淆概念把房产持有税说成对针对普通工薪阶层的税收，挟民意以令诸侯，导致有关部门发出含糊不清的表态。如5月18日，国税总局新闻处处长表态，地方政府没有权力出台房地产税。而此前有人以住建部部长姜伟新在今年全国“两会”期间对房价的表态——“是稳定的，肯定是稳定的！总理都说了，房价必须保持一个合理的程度，这是必须得做到的”，以证明房地产价格不可能大幅下挫。所谓以“稳定为主”，不过是想做实2009年房价的大幅上涨。
面对实体经济紧缩，继续维持信贷泡沫与房地产泡沫，无异于饮鸩止渴、自毁前程，目前的产能过剩与紧缩，正是上一周期泡沫遗留的
“杰作”。并且，通过压力测试可以证明，中国的金融机构、地方财政可以承受20%-30%的房价下挫。经验已经证明，以新泡沫解救旧泡沫，以投资取代升级，只能让中国经济在高碳、在产能过剩之路上越来越远，直至不可救药。欧洲在紧缩，中国同样需要在投资、基建与房地产领域进行另类紧缩。
政府要应对三股势力的挑战，需要尽快以新经济引擎取代房地产的作用。此题需要深入，当有专文论述。
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