近日，有国际投行迅速上调了对2009年中国GDP增长的预期值到9%。在已公布的省份中，天津和内蒙古GDP同比增幅高达16.2%，共13个省的增幅实现两位数，只有5省GDP增长低于7.1%。就在各省GDP数字公布同期，工业和信息化部对外公布上半年工业情况称，一些地方投资和违规建设、盲目扩产加剧了产能过剩矛盾。
尽管GDP回升迅速，全年达到8%不成问题，但严重的产能过剩似乎愈演愈烈。企业利润和居民收入下滑，而资产性商品如房地产，则在货币信贷超发的背景下，集聚了远高于去年资产价格泡沫，中国经济内部的结构性矛盾更加突出。根据国务院研究发展中心等智囊机构研究人员的调研统计，2009年上半年发放的约7.4万亿贷款中，有1万亿－2万亿违规流进了房地产和股市，这里并不包括直接对房地产开发和抵押购买发放的巨量部分。由于担心政府持续宽松的货币信贷政策在未来过度使用而引发全面通胀，房地产市场已经出现了恐慌性购买。当前中国的房地产价格泡沫，已经“超强”透支未来。
对于严重透支未来经济增长和居民收入的资产泡沫，监管层应予给予强烈关注。实际上，美国次贷危机的例子已经证明，资产泡沫对经济管理层的挑战要远远超过其他问题的挑战。以房地产为例，房地产相对其他行业提前透支了太长时间的经济增长和收入预期，高房价无法通过收入增长来获得支撑，日后那么必然会出现“泡沫清洗”的局面，导致大量的原本可以投入到实体经济的资本被黑洞吞噬，从而导致未来经济困境的加剧。
如果全面通胀在国家经济结构调整完成之前、企业真实利润和居民收入恢复上涨之前来临，则资产泡沫遭到清洗的程度之深，将带来类似日本式的“资产负债表衰退”。因为任何过度透支未来经济增长和收入预期的资产泡沫，都需要金融货币信用背书。而任何金融货币信用自身，必须靠真实经济增长支撑，才有为未来预期背书的能力。而任何一个有长远可持续发展愿景的社会和政府，都不会允许自己的法定货币在没有真实经济增长支撑、两脚踏空的背景下，为过度透支的资产泡沫“背书”。
流行的观点称因为日本十年衰退恰恰是因为“过早收缩货币所致”形成经济刺激的“半途而废”，即没有在经济恢复的关键期再加“一把力”。这一观点明显断章取义。日本恰恰是调控太慢，任由泡沫蔓延到不可收拾的境地。日本政府没有对出口依赖、消费不振的结构性矛盾及早采取措施，同时受到汇率市场化改革延误的拖累，在外汇占款和国内投资自我循环的双重压力下，通胀局面几乎失控，在社会矛盾和政治压力下，政府被迫进行收缩，导致局面不可收拾。日本恰恰证明，没有前瞻性的调控会造成更大的经济被动。
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