美国新任财长盖特纳2月10日公布了《金融稳定计划》，作为奥巴马政府的金融救市方案，将启动最高可达2万亿美元资金来清理银行不良资产和重启信贷市场。该计划颁布后一周内银行股票出现激烈震荡下跌，平均下跌超过10%，表明投资者信心不足——

　　2008年9月以来，美国次贷危机演变为近70多年来最严重的金融危机，信贷市场陷入绝境，房地产信贷市场瘫痪，金融危机引致经济衰退，银行业更是危机四起。美国东部时间2009年2月10日周二，奥巴马执政刚满三周，美国新任财政部长蒂莫西·盖特纳(Timothy Geithner)公布了旨在解救银行业的《金融稳定计划》(Financial Stability Plan)，取代了前任政府2008年10月14日公布的《问题资产救助计划》(Troubled Asset Relief Program ，简称TARP)老计划。由于银行是金融危机的发源地和重灾区，该计划旨在更全面性地解救日益深化的美国银行危机，作为化解金融危机的突破口。
　　一、 银行业危机四起

　　1、 银行信贷损失总额估计2.2万亿美元

　　金融危机下，银行持有的金融资产价格急剧下跌，而借款等负债价值却没有相应下降，与房贷相关的很多资产违约率上升，致使银行出现资产减记和巨额亏损。美国银行业已经历了五个季度连续亏损，亏损总额达到惊人数字。据英国《金融时报》2009年2月11日报道，IMF估计目前美国由信贷资产导致的潜在损失总额高达2.2万亿美元，在2008年10月所估计的1.4万亿美元基础上增加了1/3以上，相当于美国全年GDP的1/6。其中，全能银行巨头花旗集团也是从2007年四季度以来连续五个季度亏损，2008年全年净亏损187.2亿美元，第四季度就亏损82.9亿美元，约合每股亏损1.72美元，约相当于其目前股价(2009年2月11为3.69美元)的一半。美国投资银行情况更糟。2008年9月，美国投资银行爆发全面性危机，一向为盈利标兵的前五大投资银行亏损总额累计超过1000亿美元，导致贝尔斯登、美林证券分别为摩根大通和美国银行收购、雷曼兄弟破产、高盛和摩根士丹利从独立投资银行转为银行控股公司(或全能银行)。美国银行既是金融危机的发源地，也饱尝了自己种下的危机苦果。

　　2、 银行破产倒闭增加

　　银行连续巨额亏损使很多银行陷入资不抵债境地，大小银行倒闭事件不断。根据美国联邦存款保险公司(FDIC)的官方数据，2008年有25家银行倒闭，相当于此前五年的总和，2009年仅一个多月又有9家银行倒闭。其中，最著名的大型银行破产案是2008年9月美国投资巨头雷曼兄弟的破产，也是美国历史上最大的破产案。此外，为避免破产，美国最大保险公司及全球最大的国际性保险及金融服务集团美国国际集团(AIG)在接受美联储850亿美元紧急贷款的同时被美国政府接管；濒临破产境地的信用卡巨头美国运通公司转型为银行控股公司并得到美联储救助才得以转机。据加拿大皇家银行旗下的资本市场公司(RBC)2009年2月9日预计，未来3到5年内还将有1000多家美国银行倒闭。美国现有8300多家银行，这意味着未来数年内每8家美国银行中就将有一家倒闭。这令人回忆起1980～1990年间，美国有1386家银行破产倒闭，存贷款体系几近崩溃的噩梦。

　　3、 五个季度连续亏损使资本充足率急剧下降

　　资本金不足，仍然是各金融机构最脆弱的一环。尽管前任布什政府7000亿美元《问题资产救助计划》(TARP)资金的一半(3500亿美元)通过购买优先股注入银行，其中，2008年包括花旗、美国银行、JP摩根在内的八家银行已接受了政府高达1650亿美元的注资。然而，它们在2008年底交出的却是一份份千疮百孔的四季报，其资本总市值与2007年10月的峰值相比下跌了69%。目前从各银行报表来看，扣除商誉等无形资产后计算的有形普通股本与总资产的比率，全美最大的几家银行出现历史低点：美国银行为2.6%，花旗银行仅为1.5%，摩根士丹利为4.4%，JP摩根为3.8%，高盛为6.7%，除高盛和摩根士丹利外，其他大银行都低于《巴塞尔新资本协议》规定的4%一级资本充足率最低限。

　　4、 信贷市场瘫痪

　　金融危机下经济衰退的深化使信贷市场风险增加，银行由于流动性短缺和规避风险而“惜贷”，信贷紧缩又使经济衰退更为严重。虽然美联储把联邦基金利率降为0～0.5%，但市场流动性增加有限。由于大量资本被捆绑在无法快速售出的资产当中，银行缺乏应对市场动荡和信贷紧缩的足够流动性。美国财长盖特纳2月10日指出，“我们金融体系中曾经很活跃的40%的消费信贷市场已经冰冻了”，房地产信贷市场瘫痪，经济缺乏增长的动力。早在2007年初，美国次贷危机爆发时，为了防止风险和避免损失，诸多金融机构提高了信贷标准，导致信贷紧缩，同业拆借利率开始上升。2008年3月贝尔斯登被摩根大通收购当天，美国银行间的拆借几乎完全停止，Libor飙升80个点，创下了9.11之后的记录。据英国《经济学家》报道，2008年9月30日后，隔夜拆借利率也由原来的官方利率加8个基点上升到官方利率加400个基点，即使在美联储抛出6，200亿美元救市的时候，一笔从欧洲央行拆借的利率竟高达11%，3个月、6个月和1年期的票据也被停发，银行面临严重的融资渠道不畅和融资困难。2008年9月以来，整个信用流转陷入恶性循环。

　　二、 奥巴马的救市方案：《金融稳定计划》

　　为解救银行危机，新任财长盖特纳2月10日公布了2万亿美元的《金融稳定计划》，作为奥巴马政府的金融救市方案。届时将启动最高可达2万亿美元资金来清理银行不良资产和重启信贷市场。该计划取代了2008年10月14日公布的《问题资产救助计划》(TARP)。TARP计划是上一任美国财长保尔森主导推出的问题资产救助计划，美财政部斥巨资7000亿美元直接购买全美各大金融机构无表决权的优先股，还剩3500亿美元留给奥巴马新政府使用。但对上述估计的2.2万亿美元的银行信贷损失来说，3500亿美元只是杯水车薪。依据美国财政部公布的《金融稳定计划内容》(Financial Stability Plan Fact Sheet)的介绍，该计划有以下五个方面的行动方案。

　　第一， 制定新的《资本支持计划》(CAP)以帮助银行充实资本金。财政部将建立“金融稳定信托”独立基金，帮助需要资本的银行使之有足够的资本额应对未来的挑战。监管机构将对银行资产负债表的风险进行连续和前瞻性的评估。盖特纳指出：“政府的相关援助资本将附有条件，以确保每一块援助资金所产生的放贷都高于没有政府资助时可能产生的水平。资助将附有鼓励金融机构尽快以私人资本取代政府资助的条款”。

　　第二， 新建5000亿～10000亿美元的“公共与私募投资基金”以清理银行不良资产。这是一个与上述“金融稳定信托”并行的基金。目的是帮助银行清理流动性差的资产和不良资产，将不良资产移出银行的资产负债表，使资产负债表更为清洁和稳固，使银行能增加新贷款资金，促进经济发展。该基金以5000亿美元启动，最高可达1万亿美元。
　　盖特纳指出：“这一基金计划将提供政府资本和政府融资，进而推动私人资本来帮助私有市场再度恢复运作。其投资目标是目前困扰很多金融机构的遗留不良贷款和资产，该基金通过提供目前私有市场无法提供的融资，将有助于启动房地产相关资产市场，而这些资产是本次危机的核心根源所在。我们的目标是利用私有资本和私有资产经理人来建立一个对这些资产进行估价的市场机制”。

　　第三， 推出一项1万亿美元资金规模的《启动消费者和商业信贷项目》的新计划。财政部和美联储合作把美联储2008年11月发布的《资产支持证券定期贷款工具》(TALF)的资金规模最高扩大至1万亿美元，用于购买AAA级资产抵押证券，目的是重启证券化信贷市场。“这一计划将重新启动二级信贷市场，降低借贷成本，帮助信贷流恢复正常”。这一计划的目标将从房地产信贷证券化市场扩充至小型企业信贷、学生贷款、消费者和汽车贷款市场及商业抵押贷款。这是针对次贷危机和金融危机下，数百万美国人失去了他们的房屋，还有数百万人因无力还贷或将抵押贷款再融资而面临失去房屋的风险。

　　第四， 延迟FDIC《临时流动性担保项目》(TLGP)至2009年10月31日。

　　第五， 公司治理和监管新框架。包括更严格的贷款条件、强化分红和高级经理人薪酬的公众信息披露。该方案规定得到政府资本支持计划的银行，其红利分配、股票回购和并购将受到限制。比如，规定在偿还所有政府资金之前，普通股季度股利每股不得超过0.01美元，特殊情况要得到财政部和监管机构的批准。
　　虽然没有发布《金融稳定计划》的具体细节和资金的具体来源，盖特纳宣称将在未来几周内公告具体行动方案。

　　三、《金融稳定计划》能解救银行危机吗？

　　《金融稳定计划》将启动高达2万亿美元资金来充实银行资本金、清理银行不良资产和重启信贷市场，直接目的是解救目前的银行危机。但是，它能否有效地解救银行危机，还取决于两个方面因素：一是银行体系：银行如何有效使用这些新注入的资金和是否能快速重建人们对金融体系的信心？二是美国经济复苏的速度如何？
　　如果按计划将2万亿美元资金注入银行体系，肯定会带动私人投资，这就意味着至少将有2万亿美元(约相当于美国年GDP的1/6)新资金流入信贷市场，将大规模启动投资与消费，加速经济复苏的步伐。其中，财政部将通过“金融稳定信托”基金购买银行优先股或可转换股，将会提高银行资本充足率，不仅能达到监管要求，而且会提高公众对银行体系的信心和银行抗风险能力；5千亿～1万亿美元的“公共与私募投资基金”收购银行不良资产后，会将银行不能变现的资产变为可贷资金，重启信贷市场；鉴于次贷危机的阴影，美国资产证券化市场已经瘫痪，该计划中1万亿美元的《启动消费者和商业信贷项目》将收购无力偿还贷款的房地产、支持优质(AAA级)房地产信贷证券化、支持小型商业信贷和消费信贷的证券化，会重新启动健康的资产证券化信贷市场，用二级市场推动银行一级信贷市场的发展，带动经济复兴。
　　美国投资者对《金融稳定计划》还存有疑虑。该计划颁布后一周内银行股票出现激烈震荡下跌，平均下跌超过10%。2009年2月14日《华尔街日报》新闻《美股下跌，道指创11月20日以来收盘新低》分析指出，“美国财政部长蒂莫西·盖特纳(Timothy Geithner)周二宣布的银行业救助计划未能解决许多投资者最为关注的问题。投资者关心的一个问题是，如何将抵押贷款支持证券以及其他不良资产和衍生品从银行的资产负债表上剥离。导致股市走低的因素仍是去年9月中旬以来一直萦绕市场的幽灵，即对银行体系偿付能力以及商业活动停滞的担忧。同时，近期人们开始担心失业问题，进而导致消费支出下降。2月中旬路透社/密歇根大学(Reuters/University of Michigan)消费者信心指数走低”。而前述加拿大皇家银行对美国银行倒闭数的预测更使人沮丧。可见，各界对整个美国银行业健康状况的担心依然挥之不去，银行股价剧烈波动，表明投资者信心不足。
　　美国经济复苏的速度将取决于“奥巴马新政”的运作效果。由于7，872亿美元的庞大经济刺激方案获参众两院通过，其《金融稳定计划》和“经济刺激计划”双管齐下，将会推动经济复苏。
　　一些专家估计，美国经济衰退有望在2009年底结束，而金融危机会持续到2010年。这就是说，美国银行业可能还将经历两年痛苦的调整。

(作者单位：武汉大学经济与管理学院)