全国人大财经委员会委员贺铿认为，造成流动性过剩的基本原因有两个：一是银行放款约束性不够，贷款发放过多；二是人民币升值预期被反复炒作，大量国际热钱涌入国内。2001年以来，特别是“9·11”事件以后，美欧等发达国家相继实行宽松的经济政策，较低的利率政策一直延续，而日本更是实行了长达5年的零利率政策，加上金融创新的不断发展，全球的可用资金快速增长。在全球经济失衡的诱导下，大量资金流入以中国为代表的亚洲新兴经济体。在这种背景下，境外流动性通过多种渠道输入，使得我国的流动性过剩问题日益凸显。
　　除了放贷过多以及热钱涌入的原因外，也有不少专家指出，外汇储备的快速增长以及现行的外汇管理制度，也是造成目前流动性过剩的一个重要原因。由于人民币没有实行自由兑换，所有的外资对华投资和巨额贸易顺差形成的外汇收入，包括通过非正规渠道进入中国的热钱，都需要由央行拿出人民币来收购。为此，央行每年都要“配套”增发大量的基础货币，其实质是在制造更多的流动性。国务院发展研究中心巴曙松的研究表明，目前我国的外汇占款已占到总货币发行量的70%。更严重的是，只要汇率政策不变，出口和顺差继续增长，央行每年就不得不继续拿出更多的钱来收购外汇，使得流动性越来越泛滥。
　　有观点认为，中国的流动性过剩，其根本原因并不在于央行宽松的货币政策，也不在于银行的无节制信贷行为，而是在于中国目前的刚性汇率制度下对外依存的经济结构所带来的货币泛滥现象。所以，加息无法改变这种对外依存的经济结构。即使国内资金得以控制，但是外部资金却会借助我们的对外依存经济发展模式和人民币增值的预期滚滚涌来，完全可以抹杀央行为吸收流动性所付出的代价。
　　有的观点指出，资本市场不发达和外资的大量流入是造成流动性过剩的主要原因。由于中国资本市场、特别是债券市场发展严重滞后，企业的外部融资不得不大量依赖于银行贷款，间接融资的比重一直维持在80%以上。然而，仅仅依靠现有的金融机构已经很难消化经济快速发展过程中产生的流动性，单一的融资渠道造成了流动性过剩与融资难并存的局面。
　　还有的观点则认为，表面上看，中国经济的流动性过剩是国际收支盈余惹的“祸”，其实并没有那么简单。近年来中国经济凸显的流动性过剩，实际上既有外部影响的因素，也有内部自身的问题，是“国际大气候和国内小气候共同作用的结果，是迟早要来的，是不依人的意志为转移的”。从国际大气候看，中国的流动性过剩是金融全球化、经济全球化大气候下，全球流动性泛滥、国际产业分工日趋深化与中国积极承接这种转移以便加快融入世界经济的因素使然。从国内小气候看，则是中国经济增长结构的失衡大背景下，金融体制身处两难窘境的角色使然。

(作者单位：中国社会科学院经济研究所)