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| 2010-08-05 作者:胡月晓 来源:证券时报 |
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中国当前投资型经济的特征不会改变，尤其是在经济复苏阶段，投资更是充当经济发展的第一重任。在中国经济增长的三驾马车中，出口未来走势仍不容乐观，而消费又具有稳定性，因此未来中国经济能否延续高增长，主要在于目前的高投资态势能否延续。
今年以来，中国投资增速的快速回落，带动了中国经济增速的快速回落。1季度，受基数影响，投资增速仍然表现较高；因此即使在净出口大幅度下滑的情况下，1季度的GDP增速仍然创了本轮反弹新高。随着投资增速的回落，中国国民经济总体运行过快状态随即回落。3月末，我国投资增速由年初的30.5%直线下降到26.4%，随后由直线下降状态转为平缓下降；6月末，我国城镇固定资产投资增速继续回落到25.5%，为近5年均衡水准。我们预计，随着未来鼓励民间投资政策的出台，未来我国投资增速不太可能再继续回落，未来投资增速将企稳。中国国民经济的运行也将由年初泡沫盛行的短暂过热状态，逐渐回落到可持续增长轨道，未来经济增速会回落，但不会“二次探底”。
财政部长谢旭人7月27日表示，下半年要保持政策的连续性和稳定性，继续落实好积极的财政政策，并加强与货币政策等的协调配合；同时，要加强地方政府性债务管理，切实有效防范财政金融风险；下半年要推动内需特别是消费需求持续稳定增长，继续推进家电下乡和家电及汽车以旧换新工作并加大监管力度，切实扩大消费。我们认为，在积极财政政策的作用下，经济增长的动力仍将维持较高水准，全年经济增速接近10%是大概率事件。
工业效益回落带动增速企稳。1-6月份，全国24个地区规模以上工业企业实现主营业务收入259019亿元，同比增长36.5%，增幅比1-5月份回落2.4个百分点。在经营回落的同时，经营效益也有所回落。全国24个地区规模以上工业企业实现利润16111亿元，同比增长71.8%，增幅比1-5月份回落11.2个百分点。在39个工业大类行业中，36个行业利润同比增长，1个行业减亏，2个行业利润下降。与1-5月份相比，31个行业利润增幅回落，5个行业增幅提高。
随着工业经营水平的回落，除了工业经营利润以更快速度回落外，企业经营的“两项资金”占比也迅速提高。6月末，24个地区规模以上工业企业应收账款44979亿元，同比增长26.4%，增幅比5月末提高0.1个百分点。产成品资金18094亿元，同比增长11.7%，增幅比5月末加快1.8个百分点。
在反危机的政策措施作用下，中国的工业生产实现了企稳回升，但经营质量并未有提升，依靠规模扩张的外延式增长仍然是主要发展途径。工业经营利润增加主要集中在上游行业，而上游行业的利润增长，主要受益于超额货币投放带来的价格暴涨。1-6月份，主要行业利润增长情况为：石油和天然气开采业利润同比增长1.6倍，黑色金属矿采选业增长1.9倍，化学原料及化学制品制造业增长59.8%，化学纤维制造业增长1.3倍，黑色金属冶炼及压延加工业增长3.7倍，有色金属冶炼及压延加工业增长1.8倍，交通运输设备制造业增长1.1倍，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长1.4倍，电力、热力的生产和供应业增长2.5倍；石油加工、炼焦及核燃料加工业下降18.8%。显然，制造业利润受制于真实需求增长而上升有限，而上游行业产品一般为大宗交易商品，具有较高的金融属性，其价格受流动性推动普遍上涨较多，故经营单位利润提高较多。
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