吉利收购沃尔沃 花不了18亿美元?
    2010-04-01    作者:刘湖源    来源:21世纪经济报道

    吉利收购沃尔沃的18亿美元交易刚刚宣布,市场已经开始担心李书福怎么为收购融资了。
  吉利用于执行收购的SPV北京吉利万源国际投资有限公司(下称“吉利万源”)注册资本71亿元人民币,3月31日全部缴清。且不论吉利未来所需投入沃尔沃的营运流动资金,吉利万源的资本金与收购价相比,缺口仍达50亿元人民币。
  然而,吉利控股在2月28日对外发文却称“收购所需资金已经到位”。
  正当市场认为李书福为收购融资问题四处奔波时,一位接近交易的消息人士却向本报记者透露,“吉利为收购沃尔沃所支付的现金(包括票据),实际上少于18亿美元。”
  “18亿美元的收购价,指的是沃尔沃轿车公司的企业价值(Enterprise Value,EV),而吉利为收购所需支付的现金仅是股权价值(Equity Value)。”他表示。
  他说,收购价格为18亿美元,并不意味着吉利需为此支付18亿美元。在沃尔沃的净负债大于零的情况下,其所需支付的现金(包括票据)便小于18亿美元。但他没有透露金额(即股权价值)为多少。
  另外,18亿美元的收购价与股权价值的缺口部分(即净负债),则将会体现在“新沃尔沃”的资产负债表上。
  一般而言,企业价值等于股权价值加上净负债。股权价值由交易的财务顾问和会计师事务所,利用财务模型估算出来。净负债则一般广义认为是由公司的长、短期债务加上少数股东权益、优先股和融资租赁,并减去现金和现金等价物而得出。
  吉利此次聘请了富尔德律师事务所、德勤会计师事务所和洛希尔父子投资银行组成收购顾问团队。
  其实,福特汽车公司于3月28日的公告中就已指出:“吉利购买沃尔沃轿车公司100%股权和相关资产(主要为知识产权)的18亿美元购买价格,2亿将通过票据形式支付,其余的为现金支付;并且现金部分将按惯例,在基于退休金亏空、负债、现金和运营资金核算的基础上进行调整;调整的最终结果将使福特所收到的现金大量减少。”
  按福特在纽交所的披露,2亿美元票据为交易结束时所授出的卖方信贷,18亿美元的成交价所需作的“净负债”调整,也将在交易结束时最终确定。
   不过,吉利并未说明具体所需支付的现金额。吉利集团副总裁、首席财务官尹大庆3月30日对外称,收购沃尔沃价格为18亿美元,加上后续发展流动资金,共需27亿美元。其中一半来自国内,另一半是国外资金,国内部分有吉利占51%以上股份的资金。
  沃尔沃离最糟糕的时候已越来越远了。公司亏损程度正在收窄,从2008年第四季度到2009年第四季度,单季亏损分别为7.36亿美元、2.55亿美元、2.31亿美元、1.35亿美元和3200万美元。扣除非经常性项目后,2009年全年沃尔沃税前亏损6.53亿美元,较2008年的14.56亿美元减少55%。

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