商业银行均衡放贷会带来什么
    2010-02-04    作者:陈波翀    来源:上海证券报

    银监会近日召开了“2010年第一次经济金融形势分析通报会议”,强调各银行业金融机构一定要根据实体经济有效需求和审慎标准,合理控制信贷增量,把握好信贷投放节奏,努力实现逐季均衡投放和平稳增长。联想到近期商业银行停止放贷的传闻,我们不由得要思考一个问题,为何要均衡放贷呢?
  一直以来,商业银行赚取利差的经营模式,催生了“早投放、早收益”的信贷投放理念。于是,信贷投放基本呈现前高后低的走势。2009年1月份,信贷投放即新增1.62万亿元,创下单月投放的历史记录。而到了年末的12月份,人民币贷款仅新增3798亿元。差距如此之大,除了有窗口指导的原因,放贷的利差冲动还是占据了重要位置。
  从近期传出的停止放贷传闻来看,以笔者之见,所传递出的市场信号与会议精神基本一致。之前,市场普遍对2010年的新增贷款总量比较关注,相对一致的观点是新增7.5万亿元左右。如果按照这一标准来合理控制信贷增量,那么逐季均衡投放就意味着一季度的增量应控制在2万亿元附近。但从1月份前20天的新增数据来看,大致在1.45万亿元,明显不符合今年的信贷投放管理基调。
  在此基础上,我们再来看停止放贷传闻。表面上是为了控制新增规模,但背后的深意却是把握好信贷投放节奏。年初央行上调三个月期限及一年期央票利率,以及随后的上调存款准备金率,均被认为是货币政策转向的前奏。但从政策导向来看,基本上还是以控制银行体系的流动性为主,并未对全社会的流动性造成冲击。而且,现在至少可以预见,在2月的农历春节期间,央行还会大量向市场注入流动性。上述政策选择也有对冲流动性之意,并不能简单看作是对适度宽松货币政策的修正。
  如果市场担心停止放贷会影响适度宽松货币政策的执行效果,笔者以为大可不必。首先,停止放贷并非针对流量,而是对信贷新增规模的总量控制。也就是说,在确保新增信贷规模可控的前提下,允许部分的信贷结构调整,与今年的调结构的经济增长思路完全吻合。这一点从去年下半年就已可以看出一些端倪,去上半年的天量信贷投放中,票据融资占据了很大一部分,基本在50%以上。但下半年,新增票据融资较少,加上上半年票据融资陆续到期,大量的新增信贷投放流向了实体经济。
  其次,考虑到去年投放贷款到期等因素,实际发生的贷款仍然较多。央行数据显示,2009年1月人民币贷款新增1.62万亿元,同比多增8141亿元。其中,居民户短期贷款增加621亿元,非金融性公司及其他部门短期贷款增加3404亿元。上述数据意味着,今年1月,至少有4000亿元的贷款到期,即便是不新增贷款投放,发生的贷款规模也要在此之上。
  最后,停止放贷在于总量控制,核心目的还是为了均衡放贷。在停止放贷的硬约束下,商业银行不得不考虑有限的贷款资源投放,对于实体经济的结构转型,无疑是有效的支撑。我们认为,停止放贷传闻的意义远不止于此。对于去年全年就新增9.59万亿元贷款,人民币贷款余额突破40万亿元来讲,资产质量重若泰山。均衡放贷,就意味着商业银行不能在利差冲动下,盲目早投放,放松对项目风险的审查和控制。更有可能的情况是,根据实体经济的贷款的真实需要,有步骤、有控制地审核发放贷款。
  因此,我们不必担心信贷均衡投放会影响到规模,也不必怀疑是流动性紧缩的标志。把握好信贷投放节奏,既是对商业银行风险控制的警示,也是对经济转型的有力保障。或许,商业银行的经营模式,也会因此而改变。

(作者系中国银行私人银行(深圳)投资顾问)

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