欧美一些国家近期明确了货币政策，和我们预料的一样，在经济复苏基础并不牢固的前提下，各方都不敢贸然采用货币紧缩政策，只能继续维持低利率格局。
    首先是美联储宣布维持0%至0.25%低利率不变，接着11月5日晚间，在英国央行发布0.5%的利率维持不变的消息之后，欧洲央行也随即表示将维持基准利率于1%不变。与此同时，在英国经济健康状况尚未明朗之际，英国央行宣布，将债券购买计划的规模扩大250亿英镑至2000亿英镑。虽然低利率的宽松货币政策让担心信贷紧缩的人们松了口气，但对于通货膨胀的忧虑再度上升，记得年初人们对问题都有很大的争议，随着时间的推移，通货膨胀并没有发生，大家似乎又再次掉以轻心，我还是要强调一个观点，通货膨胀不是没有，一旦经济复苏的趋势确定，未来两年通货膨胀不仅会来势汹汹，而且经历的时间漫长，规模巨大，之后将伴随一段比上世纪70年代美国石油危机还要麻烦的经济滞涨期，将严重侵蚀所有人的货币资产。
    这个想法源于几个月前乘坐地铁时，“偷听”到一个农民工的电话而确认，估计电话那边也是他的同乡，他趾高气扬地对着大声电话说：“你告诉曹老板，没有2500元的底薪，根本不要来跟我谈，手上有技术，怕啥啊？昆山都给我3000元，看在你份上我才答应给他做工，如果昆山我去不了，最多回家种田，低于2500，谈也不要谈。”看来中国劳动力成本的确上升了。中国劳动力成本快速上升是有原因的，起因就是土地价格在上升，土地价格和劳动力价格上升存在相互强化的关系，现在房地产的价格已经完全恢复到2007年10月巅峰时代的水平，土地拍卖不断创出天价，土地或房地产价格上涨，居民的生活成本增加，不仅是农民工，还有广大居民都会要求提高工资水平，劳动者收入的提高，再次带来房地产价格的更快增长，这就是土地和劳动力作为重要的生产资料产生的成本上涨，推动制造业价格上升，形成成本推动型通货膨胀的路径之一。
    路径之二就是原材料，大宗商品中原油和有色金属的价格也恢复到了2007年3月份的水平，黄金创出了历史新高，印度正在以吨位单位大量买入黄金，印度新娘一夜之间对黄金首饰的需求增加10倍？新兴国家大力购买黄金的原因是对美元货币霸权主义的挑战，寻求多过货币主导国际贸易格局之前，必然先要找个标准参照物，除了黄金还有谁能担当此重任呢？美元式微是和尚头上的虱子———明摆着。遗憾的是所有的大宗商品都以美元标价，美元贬值导致这些商品的美元标价上升，大宗商品价格的波动完全可以因美元贬值而忽略需求不振的因素，无论从技术上月线季线标准的下降通道，还是美联储近期无法加息的决策上判断，美元贬值的速度和趋势正在强化而不是弱化，新一轮有色金属和大宗商品阶段性上涨又将展开，这是我们对前期作出低配大宗商品的一个重要修正。美国是重要的原材料进口国，原油进口消耗每年150亿美元，工业品进口100亿美元，原油和工业品价格双双上涨，等于向美国输入了通货膨胀，结果美国为了抑制通膨被迫加息，反过来又压抑国内经济复苏和投资消费，遏制了国际投资资本流入，再度恶化美国的国际收支状况，这就是所谓“事情变坏，就会变得更坏”，看来美国可以不被称为美利坚合众国，船坚炮利的时代一去不返，水深火热的苦日子等着美国人民，在新兴制造业国家如中国尚无法用快速提高的劳动生产率来消解更加快速上升的土地、劳动力、原材料、能源成本时，美国经济二次探底不可避免，当然我们也意识到全球化经济唇齿相依，中国经济在所有生产要素价格高于2007年巅峰时代重新起步复苏，也自然逃不过成本输入性通货膨胀的严峻考验。(作者为证券投资咨询执业分析师)