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| 2009-10-13 作者:浩子 来源:上海证券报 |
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当全球大多数利率市场还沉浸在宽松货币和低利率政策环境的时候，地球的南半球已经开始重新进入加息周期。澳洲央行在上周的突然加息，确实震惊了全球利率市场。
在很多人眼中，澳洲央行加息可能会很“特殊”，因为它受到金融危机的影响最小，商品市场的恢复带动了近期澳洲经济的复苏，更重要的是它占G20经济总量的比例并不大。然而，实际上它的标志意义更加重要，南半球这股暖流比预期的要早很多就开始刮起，这股暖流说不定很快就会影响北半球。另外，本周日本央行将召开利率会议并宣布新的利率决定。从目前的经济环境看，日本已经具备了和澳洲一样的加息条件。一旦日本央行选择脱离零利率时代，那么其对利率市场的影响更加具有指标意义。或许，全球利率市场进入加息周期的时间表要提前了。
那么，澳洲的加息对于国内债市的影响几何呢？首先是利率规律的预期。回顾近十年的利率市场，澳洲一直都是利率市场的加息领头羊，其次是英国，这可能算是高息货币的特色。因此，这次可以说是全球货币政策紧缩周期的启动点，我认为央行很可能会重新调整货币政策的态度。正如上周五伯南克在澳洲加息以后的首次货币政策会议中所说的“经济在某种程度上已经持稳，我们有必要收紧货币政策，从而避免通胀问题的发生。”从伯南克此番言论中，我们听出的含义就是一旦时机成熟，全球宽松的货币市场将会面临大量回笼基础货币的局面。近期我国央行的货币政策已经出现了微调，这只是开始，越接近年底，货币政策调整的可能性就越大。而且从我国央行近期对于货币政策的态度来看，稳定资产价格已经开始逐步取代经济复苏作为调控的主线，利空债市的因素在不断显现。
其次就是“热线”的预期。在澳洲加息以后，美元的贬值压力越来越大，实际上澳币对美元的汇率在过去六个月内上涨了近50％。特别是利差交易重新抬头，这从一方面会促进货币涌入以中国为首的新兴市场，货币政策面临调整法定准备金率的风险，另一个方面会刺激美国的货币政策态度，一个经济大国是不太能够容忍美元的全球储备货币地位出现动摇的，因此宽松货币政策会面临拐点，加快全球利率上涨的预期。
因此，可以预料今年最后一个季度的国内债市，将危机四伏、动荡加剧，投资者谨慎为宜。
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