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| 2009-09-25 作者:郭文婧 来源:经济参考报 |
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十年筹备，只等今朝。创业板真的来了，目前过会企业已有13家。究竟该不该投资创业板？从目前来看，投资者还是相当谨慎的，据深交所的统计数据，开户率约为10%，有近四成的投资者因主板不赚钱而无心创业板。
当然，我也是众多的观望者之一。在上周五，我既收到了短信，也接到了电话，大意都一样，为了方便投资者开户，证券公司将在周末设创业板开户专场，同时有价值300元的投资讲座可免费听，另外还送精美礼品一份。虽然有点吸引力，但我最后还是没有去开户，不是我不想“一夜暴富”，而是怕我一不小心“输个精光”。
投资是一门学问，投资之前最好先做点功课。看了看世界主要国家或地区的创业板，更加加深了我的疑虑。环视全球，大多数的创业板似乎命运不济，到2007年，全球40多家创业板已有12家被迫关闭，其中就包括我们邻居日本的创业板，我国香港地区的创业板也是要死不活的状态。当然，也有比较成功的，比如美国的纳斯达克，韩国的科斯达克。
命运不好的创业板，都有一个共同的根本原因：上市公司的成长性不好。没有成长性，就没有投资价值。除了美国的纳斯达克培育出了微软、英特尔、思科这样的企业，大多数创业板并没有实现其初衷。企业成长性不好，有的企业资不抵债，有的破产倒闭，有的弄虚作假，最后只剩下疯狂的投机，悲惨命运也就在情理之中了。就连美国的纳斯达克，退市的企业也比现在挂牌的企业多。那么，中国的创业板是要超越纳斯达克，还是将步德国、日本“过把瘾就死”的后尘？
要保证企业的成长性，是一个非常复杂的系统工程。但为了中国创业板的健康发展，中国证监会必须想办法。在我看来，上市后的监管、严厉的退市机制很重要，但将不具备成长性的企业阻挡在创业板之外则更重要。但问题是靠谁来把不具备成长性的企业阻挡在创业板之外呢？靠企业自身？靠券商？靠保荐人？
在我看来，惟一能够指望的就是发审委了，原因有四：一是因为发审委似乎是独立的第三方；二是因为发审委的委员们多是专业人士，具备发现问题的能力；三是因为发审委的委员们是经过严格的挑选产生的，他们的道德人格应该是可以相信的；四是因为发审委是股票上市最后一个把关人，也是最重要的一个把关人。证监会维护广大投资者根本利益的最直接体现，就是发审委的把关。
可是，目前的情况并不能让人乐观。过会的企业，鲜见不通过的。在前几年保持10%以上不通过率的基础上，还出了那么多的问题。现在几乎100%的通过率，不知是拟上市企业的质量确实提高了，还是发审委的过会成了过场。即使发审委的委员们是认真的，但目前形式上的审查，实质上和看广告没有什么区别。只要“广告”做得漂亮，加上“三寸不烂金舌”来对付征询，估计不过会也难。而且，发审委只对企业是否上市进行审核，而对企业上市的发行方案，却是不管的，这也加大了投资人的风险。
在美国这样的法治国家，无罪推定几乎已经成了法律常识，但它在证券领域却是无效的，证券领域坚持的是“有罪推定”。在我国的证券领域，目前基本上还是“无罪假设”。我觉得，发审委要真正当好把关人，就应该学习美国，实行“有罪推定”。对一个拟上市的企业，进行“有罪推定”，并且进行实质审查，特别是对营业性质、财务状况、资产质量、治理结构、核心竞争力、发展前景等方面的实质审查，真正让那些内在质地优良的企业上市，把那些准备蒙混套钱的企业淘汰掉。
彩票只有投机价值，而没有投资价值。我们一定要记住，证券市场是投资市场，而不是彩票市场。没有质量保证的创业板，实质上就是一个彩票市场，无论开始的时候多么疯狂刺激，但最后基本上都会熄火。现在看来，投资者们对创业板的谨慎，未尝不是一件好事。十年磨一剑，投资者还没有看清楚创业板这把剑究竟是不是宝剑。因此，要不要投资创业板，大多数投资者不妨等一等，多看看。 |
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