7月份经济运行数据昨天出炉，三个最主要指标是，CPI同比降1.8%，PPI同比降8.2%，工业增加值同比增10.8%。

　　CPI 和PPI继续呈负数全在意料之中。工业增加值同比继续正增长也在意料之中。但还须补充三点：工业增加值指工业企业生产过程新增价值的货币反映，工业企业一般涵盖于第二产业内，加上一产和三产的同期增加值，就是人们耳熟能详的月度GDP增幅。公布月度GDP已成统计惯例；不知为何，本月GDP改成了统计面相对较窄的工业增加值。
　　宏观统计意义上的工业增加值由不同所有制性质的工业企业共同创造，而7月份私营企业的“贡献数据”继续被“遗漏”，该项“遗漏”已持续7个月。
　　信贷总量骤降至3559亿元，环比跌幅77%，“高温与严寒”反差极大。投资同比增幅32.9%，数字非常亮丽，但与6月份的增幅比，回落幅度令业界大感意外。往好处看，通胀(严格讲叫滞胀)的系统性风险有所释放。建筑钢材价格明显下跌，这是信贷收紧、投资增幅放缓的一个外部信号。
　　外贸继续在负增长区间运行，月度同比跌幅19.4%，跌幅有所收窄。但7月份系外商为9月、10月作“补仓采购”的关键月份，跌幅收窄是否受益于此，抑或反映出海外消费者消费需求回升，还须进一步观察。
　　消费同比增15.2%，不知其中含有多少政府采购及政府刺激内需之补贴，譬如车贴、家电贴等等因素，也不知政府采购等所作贡献在其中的权重有多大。而发电量是考量经济运行好坏最直观的先行指标，7月份发电量同比增4.8%，一方面对应10.8%的工业增加值增幅，另一方面还须考虑7月份乃盛夏节气，全社会空调用电进入一年之峰值区间。
　　通过分析、比对、消化上述主要数据，内行可根据数据之间的内在联系窥测三季度后两个月乃至四季度经济大盘的可能走势。笔者在此只分析与民生关联最直接的物价、楼市、股市的可能走势。
　　物价，由于信贷与投资收缩态势明显，年底前引发通胀的可能性可基本排除，至于滞胀，还须观察全球市场资产价格及基础原材料价格走势。由于内需十分旺盛(15.2%)而CPI和PPI双双为负是对明显矛盾，除非政府采购及刺激内需的补贴力度进一步加大，年底前即使CPI和PPI双双翻红，也不至于直接影响到百姓生计。
　　楼市，上半年楼市近乎5个月疯涨，信贷因素很大，前7个月投资增幅28%而房地产投资增幅42.7%，7月份是信贷由过松到趋紧的分水岭，一旦信贷增幅下行，楼市要继续疯涨的关键支柱已被抽走。
　　股市，由于信贷趋紧因素仍将继续放大，以及项目投资每年下半年都是付款高峰，必导致前期打“支付时间差”而流入股市投机的资金分批回抽。综合以上两大“趋紧因素”之叠加，未来股市成交量的震荡幅度，以及股指震荡幅度都将收窄，由此导致短线操作的“面”进一步扩大，操作技巧性暨获利难度增大。
　　简言之，下半年经济基本面继续趋好的态势日渐清晰，但保持趋好的操作难度比预先的估计要大。