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提要
旨在向国际收支困难的国家提供援助，IMF在融资方式通过了新的借款安排，但是特别提款权还是按原有模式分配，并没有体现出对收支困难国家的特别援助。
根据今年4月初20国集团伦敦峰会协议，IMF7月20日公布了2500亿美元特别提款权SDR分配草案，其中份额最大的美国将获得新增特别提款权426亿美元，中国将新增90亿美元，此次特别提款权的分配仍然按照份额的比例来分配。
由于国际金融危机的冲击，许多发展中国家和一些新兴市场经济国家国际收支恶化，本国货币贬值，经济下滑，需要向国际货币基金组织(IMF)求助以获得资金支持。实际上，IMF资金主要来源于成员国缴纳的份额，可动用的资金是有限的。根据成员国缴纳的份额，IMF可以动用的救援资金只有2500亿美元左右，而受金融危机冲击的国际收支恶化的国家不断增多，需要救援的资金将远远超过这个数额。IMF并不像一国的中央银行，可以通过货币创造来增加资金的来源，通常也不能发行债券筹集资金，因为IMF是负责国际货币金融事务的机构，它没有税收来源。
如果IMF需要增加资金来源，一般有两种途径，一是增加成员国缴纳的份额；二是向其他国家借款。IMF成员国的份额通常5年左右调整一次，基金份额有一个特别的计算公式，据此确定成员国的缴纳数量，份额的调整和扩大必须由IMF理事会讨论通过，在一个周期之内，份额通常是不可能调整的，而每个国家的份额决定了该国特别提款权的分配和投票权。
IMF可以通过借款的方式对一些发展中国家援助。实际上就是成员国以较低利率借款给IMF，IMF再向受援国贷款，IMF的贷款利率比国际金融市场的融资利率要低，是对国际收支危机国家提供的资金支持。如上世纪70年代中期石油贷款就是IMF的一种贷款安排，是用于解决因石油涨价而引起国际收支困难的国家，由石油输出国组织提供。在今年的G20伦敦峰会上，20国集团达成一致，同意向国际货币基金组织提供5000亿美元的额外资金，其中包括美国出资1000亿美元、欧盟1000亿美元、日本1000亿美元等，这是在国际金融危机下对IMF提供的一种新的借款安排。
本次国际金融危机造成许多国家都面临国际收支困境，需要IMF的援助。因此IMF为了扩大资金来源，除了通过借款注资外，还通过发行债券增加融资；并且还大规模增发特别提款权。
历史上，IMF从来没有发行过债券，这将是IMF首次发行债券。不过，一些新兴市场经济国家对IMF发债都表示了积极支持和购买愿望，如5月末俄罗斯宣布计划购买100亿美元IMF债券；6月5日中国国家外汇管理局表示愿在安全、收益合理的范围内购买不超过500亿美元IMF发行的新债券。正是由于这些新兴市场经济国家的支持，在7月1日IMF已正式通过决议，将发行1500亿美元以特别提款权定价的IMF债券，IMF将首次通过发行债券融资。
IMF还可以通过创造特别提款权提供贷款，特别提款权是一种账面资产，可以用于偿付国际收支逆差或IMF贷款，获得特别提款权相当于没有任何代价就可获得国际清偿力。但是特别提款权是根据成员国所占的份额来分配的，按照份额比例，发达国家分得较多，发展中国家能够分到的较少，也就是说，越需要的国家分配的往往越少。特别提款权增加能够促使全球国际清偿力上升，但特别提款权完全是信用创造，容易导致全球信用的扩张，IMF对特别提款权的创造是审慎的，历史上只进行过两次特别提款权的分配，共分配330亿美元。7月20日公布的特别提款权分配草案仍然按照份额的比例来分配。
在IMF融资方式上，IMF通过新的借款安排，通过发行IMF债券的形式融资，这都和IMF向国际收支困难的国家提供援助有关，但是此次大量增发特别提款权还是按照原来的模式分配，并没有体现在对国际收支困难国家的特别援助，也就是说，特别提款权的增发是按照成员国基金份额比例来分配的，并不是特别用来援助国际收支困难的国家而增发的，如在4月22日IMF增发2500亿美元特别提款权的媒体介绍会上，IMF研究员贝蒙特解释称，增加IMF“可贷资金”与SDR增发相互独立。并且他还特别强调，这一轮增资不涉及份额及投票权的调整。由于最需要援助的国家在IMF所占的份额相对较少，而发达国家获得的特别提款权反而最多，增发特别提款权将更有利于发达国家。
由此可以看出，一方面IMF需要通过借款或发行债券增加资金提供救助贷款；另一方面新增的特别提款权又不能够用作可贷资金，因此笔者认为改革IMF投票权，增加发展中国家话语权，以及改革特别提款权的分配机制将是下一步IMF改革的重要任务。(作者系复旦大学国际金融系副教授) |