中国经济V型回升趋势明显
    2009-06-04    朱茵    来源:上海证券报

    申银万国证券研究所在其最新策略报告会上表示,经济形势比预期的要乐观,已将2009年、2010年中国固定资产投资增长率分别上调至27.1%和23.6%,同时上调了2010年GDP增长率至8.5%。申万认为,中国经济V型回升趋势将更加明显,6月份上证综指突破2800点的可能性较大,可把握拥有资源的行业公司和A-H溢价较低的公司这两大投资线索。

    中国经济V型回升趋势明显

    申银万国证券研究所宏观分析师李慧勇表示,对中国经济持相对乐观态度的理由,主要来自政府投资的推动,而今年以来的形势也表明,经济本身的韧劲(体现在经济的抗冲击能力和自我修复能力)同样也超出预期。在政府投资带动下,一般制造业投资增速明显高于预期,而房地产销售和投资也好于预期,新开工面积和土地购置面积正在逐渐好转。

  基于这两个方面的判断,李慧勇认为,2009年和2010年的投资形势会好于此前的预测,将2009年固定资产投资增长率从21.2%上调到27.1%,将2010年固定资产投资增长率从12%上调到23.6%。考虑到存货量比此前预期的大,因此维持今年8.3%的GDP预测,上调2010年经济增长率至8.5%。从年度增长率看,中国经济V型回升趋势将更加明显。
    李慧勇表示,物价具有明显的顺周期性,而需求好于预期将使得价格跌幅小于预期,价格升幅超出预期。具体来看,上调价格预测的理由主要有两个:一是M1增长率回升势头好于预期;二是国际大宗商品价格涨幅超出预期。因此对全年价格涨幅上调之后,CPI、PPI全年U型走势不变。
    利率政策主要取决于经济形势的判断,此前预测在经济二次探底的情况下,政府会通过降息27-54个基点来刺激经济,但基于目前的判断,经济二次探底的可能性很小,因此基本上可以排除再次降息的可能。
    “在今年年底重启人民币升值之路将是大概率事件”,李慧勇认为,“一是人民币升值是长期趋势,因为经济增长问题只是暂时中断,增长问题解决之后必然重新回到上升通道;二是美元会加速贬值,将加剧人民币升值压力;三是游资的流入将加大人民币升值压力;四是伴随着出口回升,对出口的担心有所减弱。”

    6月份增配资源品

    当天的策略报告会上,申万策略分析师袁宜表示,6月上证综指的核心波动区间预计在2500-2800点,并且突破上限的可能性较大。看好两条投资线索:一是拥有资源的行业和公司,包括房地产、石油石化、黄金、铜、新能源;二是A-H溢价较低的公司和板块,如银行、钢铁、保险等。
    袁宜认为,当前的经济形势下,无论是看好经济的乐观派(风险资金),还是看淡经济的悲观派(避险资金),都会不约而同地增加对资源类资产的配置性需求。
    乐观派的经济复苏预期驱散避险情绪,令投资者抛弃美元,转向高风险资产,所以风险资金对资源类资产的追逐方兴未艾;悲观派则看到为挽救经济,各国财政赤字大幅增加。为弥补赤字,国债发行创出天量,国债利率面临上行风险。避险类资金部分撤离国债市场,实物资产成为新的配置方向。
    IPO重启的短期冲击不会改变A股市场内在的运行规律,6月份限售股解禁和减持的压力相对较小,在增配资源的主题下,看好大市值板块,其中不少行业还受到A-H溢价较低的支撑,这在一定程度上封杀了大盘短期向下调整的空间。
    在全球大宗商品价格趋升、国内住宅价格看涨的背景下,申万看好拥有资源的行业和公司,包括房地产、石油石化、钢铁、黄金、铜、煤炭、新能源;基于地价有望上涨的预期,银行的资产质量将获得进一步保障,因此看好银行。此外,申万继续看好销售情况有望超预期的汽车行业。
    申万研究所推荐投资组合:金地集团、冠城大通、中国石油、中国石化、鞍钢股份、马钢股份、兴业银行、招商银行、中煤能源、株冶集团、江西铜业。

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