5月27日，国务院发布《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》（下称《通知》），对各行业固定资产投资项目的最低资本金比例进行调整。其中，水泥项目最低资本金比例为35％；煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米(资讯,行情)深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为30％。
    最令市场关注的是房地产业，《通知》明确，保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20％，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30％。
　　一位房地产企业研究机构的高层称，此次政策调整对地产股来说将是重大利好。

　　五年来首度"松绑"

　　房地产贷款自有资金比例下调有着重要的意义。专家表示，这是在2004年以来执行了近五年的35％自有资本金贷款比例首次下调。也预示着紧缩了数年的房地产信贷政策开始"松绑"。

　　"一直以来，房地产开发项目到银行申请贷款，需要其自有资金比例达到35％。相对于土地资源的稀缺性和保值性来说，银行设定35％这个比例是不低的。当时政策出台的背景是房价地价猛涨，房地产泡沫亟待调控。显然今天的形势已经有所不同。"一位杭州大型房地产开发商向记者表示。
　　也正是35％的门槛，卡住了部分房地产企业的资金命门。到2008年，房地产市场又面临空前的销售困境，一些开发商资金链紧张。上海一位房地产研究机构高层表示，包括万科、中海、保利等房地产上市企业，都未能完成内部制定的年度回款计划。这直接导致其在2009年没有资金实力大量储备土地。如何在信贷方面得到更宽松的支持，成为房地产投资增长的关键。

　　政策体现保增长意图

　　正是基于这样的背景，提高房地产业投资能力被提上议程。4月底，国务院常务会议提出调整包括商品住房在内的固定资产投资项目在贷款时的自有资金比例。此举被市场视为房地产开发贷款门槛放松的重要标志，并直接导致地产股此后连续飙升。
    而随着楼市成交日益火爆，政策也出现了微妙信号。根据5月13日央行会议，相关部门明确表示"对固定资产投资项目的贷款，要严格执行国家规定的最低项目资本金要求，坚持独立审贷。"此后，与开发贷款自有资金比例调整有关的细则迟迟未出。
　　一位私募基金经理告诉记者，对于房地产业，政策考虑一直相当谨慎，一方面要保增长、促成交，另一方面还要时刻进行结构性微调，让楼市不出现短期的暴涨暴跌。
　　但显然，这次明确下降的房地产信贷门槛预示着政策重点放在了保增长上。根据《通知》精神，固定资产投资项目资本金制度既是宏观调控手段，也是风险约束机制。此次对包括房地产在内的固定资产投资项目资本金比例进行适当调整，是为了"应对国际金融危机，扩大国内需求，有保有压，促进结构调整，有效防范金融风险，保持国民经济平稳较快增长。"

　　土地市场有望高增长

　　信贷"松绑"的目的除了刺激供给外，还有对土地市场的支持。克而瑞（中国）上海区高层介绍，目前，全国各地的楼市供需情况不一，包括上海在内的一些楼市出现新增供给严重不足，而商品房销售量的增长也推动了土地释放的趋势。与前一轮房地产牛市不同，此次，虽然房屋销售价格在上涨，但地方政府对土地出让价格的定价却相当谨慎，希望着眼于房地产长期的稳定发展。于是，在开发商看来，目前成为低价拿地的最好时机。而资金链紧张的开发商们苦于资金压力，无法有效拉动土地成交。于是，要想带动链条全面复苏，给开发商更多贷款是有效手段。
　　上海证券报获得消息，包括中石油在内的大型国资都在积极进入土地市场，康佳彩电等非地产主业的大型企业也正在全面考量土地市场，希望有所收获。"不可否认，一些地方的楼市仍存在大量库存压力，但经济要素会在政策出台后自行调节，开发商融资松绑后，增加土地储备将成为趋势。"业内人士称。
　　克而瑞（中国）研究中心总监陈啸天则表示，选择目前时机推出这一政策也存在一定风险，即开发商有可能在资金压力得到缓解的情况下提高销售价格，这可能导致房价泡沫进一步扩大。

　　资本金比例调整传递何种信号

　　国务院日前发布了关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知。业内人士认为，此次调整符合市场此前预期，对证券市场短期影响不大。个别板块和品种的股价反应可能会受到一定刺激，但趋势不会因此改变。

　　将刺激房地产投资回升

　　东方证券率先发布报告称，投资项目资本金比例的调整是政府为保经济增长采取的新的重大举措，它解决了可能制约固定资产投资未来增长的一个重要因素。特别是商品住房投资资本金比例的降低，对刺激房地产投资的回升会有积极作用。
　　从今年前几个月的固定资产投资情况就可以看出房地产业投资增长的疲弱。摩根士丹利某经济学家曾介绍，2007年以前，中国房地产投资每年占固定资产投资比例不少于1/3，但到了今年初，固定资产投资与房地产投资增速开始拉开距离。一季度，城镇固定资产投资名义增长28.6％，实际投资增速达到30.2％，基本达到近几年来的最高水平。而房地产开发投资总额4880亿元，仅同比增长4.1％。
　　与之相对应的是新的土地购置面积与开发量的减少。前4个月，全国房地产开发企业完成土地购置面积7266万平方米，同比下降28.6％。全国完成土地开发面积7078万平方米，同比下降12.2％。
　　"国家需要通过股市和楼市来稳定并带动消费。房地产业的利好政策可以实现对两个市场的双刺激。"一家私募基金的人士向上海证券报表示。
　　中国银行深圳分行某高层表示，普通商品房开发贷款的自有资金比例下调较多，其他项目则只下调了5个百分点，这预示着普通商品住房的开发量还会增长。而银行系统也将通过严格的审核和监管防范金融风险，对资本金的真实性、投资收益进行全面评估，自主决定是否发放贷款以及具体的贷款数量和比例。

　　对证券市场短期影响或不明显

　　国金证券宏观分析师王晓辉认为，此次对固定投资项目资本金比例的调整，是对此前政策的进一步细化。主要体现了对整个投资的结构性调整，抑制高耗能的投资项目，而对于有利于启动内需的投资项目，则体现了鼓励的思想。
    另一方面，整体固定投资增速今年有望保持比较高的水平，并且在此背景下，GDP的增速也会出现较为强劲的反弹，他认为，GDP增速的回升还会延续到明年一季度。
　　对于将普通商品住房项目投资的最低资本金比例从35％调低至20％，王晓辉认为，这有利于下半年房地产投资的企稳回升，在此背景下，下半年房地产市场的形势将好于上半年。
　　市场人士认为，此次调整结果的公布符合市场预期，对证券市场短期影响将不明显。记者采访的几家券商研究机构，并没有大幅调整对市场走势的判断，对于后市仍维持谨慎乐观态度的观点居多。
　　光大证券资产管理部投资经理任峥认为，对产能过剩的钢铁、电解铝行业提高了投资门槛，鼓励投入的普通商品房、保障性住房等项目行业也顺应了目前的政策导向。从整个政策逻辑来看，此次调整是符合市场预期的。
　　任峥指出，在经济复苏预期、流动性相对充裕等背景下，市场仍有望维持震荡向上走势。但反弹行情进行到目前，后市大幅向上反弹的空间已不大。除了银行、石油等蓝筹板块的估值仍偏低外，市场目前整体的估值已偏高。对于调整结果中涉及的个别行业，可能会在股价上有所反应，但在经历了近阶段行情后，这些品种的股价已经形成的趋势，并不会因为固定资产投资项目资本金比例的调整而发生太大变化。