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如今市场经济了，干什么都难得排队，但是有两条队，一直有人在不厌其烦地排着，而且一排就是一两年。
这两条队，一条排在证监会，一条排在深交所。有媒体报道，证监会排队等待过会的上市公司近300家，创业板更是有近500多家企业争赶头班车，欲做中国未来的“微软”。
与此形成对比的是，最近港交所发布消息，今年全球最大IPO中国忠旺在港上市开盘跌破发行价。忠旺公开发售部分的认购比率约68%，由于认购不足，部分股份分配至国际发售。
再看欧美情况，IPO热潮早已消退，尽管上市条件非常宽松，但愿意上市集资的企业越来越少。美国目前IPO疲软多半是由市场因素造成的，去年10月以来，美国没有一家由风险资金支持的高新技术创业公司完成IPO。此外，随着上市成本、风险和监管的加强，尤其是《萨班斯法案》显著增加了美国上市企业财务报告开支和经理人、董事们的法律风险，上市募资对股东已经没有那么大吸引力了。
那么，为什么中国企业对上市集资趋之若鹜，海外企业上市条件宽松，却不爱上市呢？冠冕堂皇的解释是，中国经济发展快，企业“差钱”。但是深究原因，法规不健全、公司治理不到位、募集资金使用状况不透明等问题，更值得探讨。
笔者曾经关注过几只股票，有证券公司投十亿买大厦的，有上市公司砸十几亿搞物流港的，还有亏损高科技公司募资建科技园的，更有圈了钱拿股民钱投资理财的。
中国证券市场长期以来大股东监督缺位，对比从银行借钱，上市公司更热衷上市募资，“募来的，那是不用还的”深刻印在上市公司高管头脑中。此外，中国上市公司寻找新项目的能力全球罕见，无论什么项目都敢上马，至于募集资金后，股东权益是否被稀释，项目的真假好坏，则与上市公司高管利益关联不大，但是钱到手了，利益就难说不大了。
反观海外企业为什么不热衷增发配股IPO？集资上了新项目如果不成功，必然会稀释老股东权益，每股收益下降了，没法跟股东交代，公司高管的位子也就难保。此外，海外公司股东监管比较规范，管理层筹到钱，不能乱花，项目做得好了，最多花钱讲讲排场，排场太过分，还要被追究，AIG高管海滨开会事件就是鲜明的例子。
IPO，是关系到企业、投资者利益平衡的问题。但是，多年以来，管理层更强调股票市场对企业的集资功能，忽略它的市场定价和资源配置功能。然而，如果“募来的，是不用还的”在上市公司高管中还有土壤；如果上市公司股东起不到股东应有的监督责任；如果法制缺位，不能监管上市公司资金挪用等腐败问题，那么不如让企业到监管更严的银行等系统去筹资，这样或许对社会资源调配更有利一些。 |
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