社保基金是A股市场上举足轻重的机构投资者吗？
在笔者随机询问的15个人中，有13个人回答说“是”，2个人则持否定意见。
回答“是”的人强调，由于社保基金的特殊背景，以及近8年来高达8.98%的年均投资收益率，其已经成为A股市场重要的投资风向标。
回答“不是”的人则强调，截至2008年年底，社保基金持有沪深两市市值不足0.5%（在市场高涨的2007年，社保基金持有市场份额一度达到0.81％）。这样的持仓比例很难说它是举足轻重？
笔者更倾向于肯定的说法。为什么呢？
社保基金是机构投资者中的一支重要力量。而机构投资者的作用除了保持资产的保值、增值、获取投资收益之外，还有充当市场稳定器的作用，即通过投资行为熨平市场的非理性涨跌。
在这一点上，惟有社保基金做的最好。其他机构则在市场的波动中，投资行为发生了异化，与监管层和市场对它们的期望产生了明显的偏差，“羊群效应”、“处置效应”和违法违规行为充斥其中。
正如一些评论所指出的那样，A股市场的非理性波动其实并非由非理性的个人投资者所引起，而正是由行为相对更为“理性”的机构投资者所引起。
于是，在2008年上半年沪深两市大幅波动的过程中，监管层不得不一再向一些机构投资者发出警示：要讲政治，要维护市场的稳定。
反观去年同期，社保基金并没有采取“清仓”等方式应对，反而在去年5月后逐步增持股票，发挥了市场稳定器作用。这一点受到了市场各方的尊重。
发挥市场稳定器的作用，在短期内势必会受到一定损失，但从长远看，坚持价值投资的机构就仿佛拥有了“聚宝盆”。
社保基金就拥有这样一个“聚宝盆”。在2008年市场的剧烈波动中，社保基金投资收益率为-6.79%，损失远远低于其他机构投资者。
作为国家的战略储备基金，全国社保基金将在15年至20年后才发生支出。其负债期限较长，中短期支付压力较小。这种资产负债特性要求社保基金必须围绕长期投资目标实行长期投资战略。
正如社保基金有关负责人所讲的那样，社保基金不仅将自觉抵制一切危害市场机制的行为，还将用规范的投资引导股市行为，而且将用专业化的投资运作框架、规范化的业务流程，为我国机构投资者的规范运作发挥示范作用。
正是这样的投资宗旨和策略构成了社保基金的“聚宝盆”。从社保基金成立以来的前7年看，其投资收益率总体保持稳定向上，仅在2003年出现了小幅回落。
在经过超常规发展和股改带来的积极作用影响下，2008年A股市场机构投资者一举超越个人投资者，成为市场中的决定性力量。
尽管2008年机构投资者终于取代散户，成为A股市场的主要参与者，但A股市场新兴加转轨的特征并没有发生质变。只有未来大多数的机构投资者如社保基金这样，自发主动地发挥市场稳定器的作用，才会推进市场质变的早一点到来。届时，其他机构投资者也将如社保基金那样，拥有一个自己的“聚宝盆”。 |
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