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| 2009-04-30 陈永杰 来源:21世纪经济报道 |
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据近期美国媒体披露，奥巴马政府将可能在5月4日披露银行业压力测试结果之后，要求资金不足的银行阐述其如何筹措资金的计划。这样做的目的，是为了提升公众对金融系统和经济的信心，同时也希望能使美国19家最大的金融机构保持健康的状况。就如何增加自身资本的问题，美国财长盖特纳日前还提出了几种选择，包括将政府此前用援助资金购买的优先股（preferred
stock）转化为普通股（common
stock），从私人投资者手中募集资金，或者从问题资产纾困计划(TARP)中继续申请援助金等等。
在这几项选择之中，最值得我们关注的是“优先股转普通股”这一项。在解读其政治含义前，需要先说明这两者的区别何在。优先股是相对于普通股而言的，之所以“优先”是因为在利润分红及剩余财产分配的权利方面有高于普通股的优先权。例如，在分配盈利时，必须先分给优先股持有人，然后才轮到普通股持有人，而且优先股持人有享受固定股息，但普通股的红利却是浮动的，完全视公司盈利情况而定，利多则多分，利少则少分，无利可以不分，既不封顶也没有保底。此外，在公司因解散、破产等原因必须清算时，优先股持有人也可以先于普通股持有人分取公司的剩余资产。
当然，如果优先股的条款全都胜于普通股的话，这个世界就不会有人愿意持有普通股了。优先股也有相当多的限制，除了一般不能上市流通外，最重要的是其持有人无权干涉企业经营，尤其是不具有表决权。普通股持有人则不受此限，因为拥有投票权，可以参与董事局成员的选举，最重要的是可以藉此影响公司的政策。
因此，让银行把联邦政府以优先股形式购入的股份转为普通权，一个必然会出现的结局，是奥巴马政府可以通过普通股赋予的投票权，直接影响银行的高层变动和政策走向。除非奥巴马和盖特纳都不懂这两者的区别并且同时犯了糊涂，否则此举的用意明显是想更直接地影响这些美国的大型金融机构。如果政府持有的普通股在这些金融机构资产中的比例超过一定水平，足以完全主导其人事和政策的变动，那么将相当于国有化了这些银行，只不过用了非常规的国有化方式而己，本质完全一样。
在美国政治文化中，“国有化”是一个禁忌词，这也是英国敢于国有化北岩银行（Northern
Rock），但在美国却纵使有以克鲁格曼为首的一批经济学家着力鼓吹之下，奥巴马团队从选举至今仍一直不碰这个词的重要原因。事实上，从问题资产救助计划（TARP）中获得资金的不少金融机构，现在似乎是宁肯勒紧裤头也不想再让政府分去更多经营控制权。我们可以看到的是，高盛就有此意，因为分红问题闹出政治风波的AIG已经开始沽售部分资产，试图套现一些资金“赎回”自由。
有趣的是，奥巴马政府并不允许已经取得TARP资金的机构在资产结构通过“压力测试”前退回资金，理由是不想它们回过头来又要再借，然后再给金融市场带来新一轮的冲击。 |
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