新的刺激经济方案必然涉及新的流动性扩张,在今年财政预算已将财政扩张空间定格在0.95万亿元的情况下,下一步刺激国内经济所必须的流动性,究竟是来自新的财政扩张,还是来自新的信贷扩张。
从宏观经济的角度看,经济增长所需要的流动性扩张,要么来自财政扩张,要么来自信贷扩张。二者之间应当保持适当的比例关系。总的说来,二者之间的协调增长,在财政扩张可有效扩大社会刚性需求并缓解信贷扩张压力的情况下,可以有效防止出现银行不良贷款失控。反之,如果财政扩张有限,进而导致社会刚性需求增长有限,新增信贷便失去了必要的回收保障,以至于不良贷款增长不可避免。于是,为了避免在不良贷款问题上重蹈覆辙,新的刺激经济方案,应当重点在财政扩张方面下功夫,而不是将重点放在信贷扩张。但是,单纯是扩张重点的选择依然是远远不够的。进一步说,应当将财政扩张与防止信贷过快扩张的努力联系起来,办法是财政部向银行体系发行国债。此可谓一举两得,一方面解决了财政扩张的资金来源问题,另一方面也为银行新增存款找到了不会产生不良贷款亦不存在资产减值风险的消化途径。 |
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