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| 2009-04-24 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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4月20日，A股流通市值到达73988亿元，逼近7.5万亿至8万亿流通市值强阻力区。4月23日，全部A股基于2008年业绩的市盈率为24.05倍。深证成指、沪深300指数日线走出清晰的上升五浪。我们认为，A股市场目前正处于政策真空期，上市公司2009年一、二季度业绩并不支持单边上涨，如果不能解决好估值瓶颈问题，沪深股市将进入2250点至2570点平台整理。
工信部日前表示“工业过快下滑势头初步扭转，但工业经济回升的基础还不稳固。”；商务部部长表示，外需萎缩未发生根本性改变。IMF最新报告认为，世界经济将面临长期衰退。此外，深交所连续三次发文，提醒投资者注意概念炒作的风险；中国银监会也表示要严查贷款流向防止投机股市，组合拳严控银行业不良贷款反弹；证监会就创业板发审委及保荐办法征求意见，以及随着新股发行制度改革，考虑用新的方式来重启IPO等。上述因素使一些投资者变得谨慎。由于缺乏新的利好刺激，A股市场主动做多力量有些不足。
据Wind资讯统计：截止到4月23日，已经公布1295家A股上市公司的2008年报，占1602家A股上市公司的80.84%，归属母公司股东的净利润比2007年下降14.02%。其中，四季度单季净利润同比下降79.26%，四季度单季净利润环比下降77.92%。如果剔除8家银行股，余下的1287家公司归属母公司股东的净利润比2007年下降32.20%。其中，四季度单季净利润同比下降94.64%，四季度单季净利润环比下降92.36%。沪深300成份股中有245家上市公司公布2008年报，占81.67%，归属母公司股东的净利润同比下降13.14%。
2008年四个季度，1295家A股上市公司归属母公司股东的净利润分别为2363亿元、2479亿元、2003亿元、442亿元。四季度归属母公司股东的净利润为一季度的18.70%。随着国家4万亿投资、十大产业振兴规划的落实，虽然预期2009年一季度上市公司的净利润出现回升，但这是在2008年四季度极低的净利润基数下的回升。截至4月22日，沪深共有63家上市公司在一季报中预告了上半年业绩，预增、预亏公司各有21家，占比均为33.33%；预降公司20家，占比31.75%；预盈公司1家。报忧公司比例明显高于报喜公司。还有预增公司中，有14家公司预告的业绩增长幅度在30%以下，增长幅度明显偏小。
我们注意到，国家电网数据显示：继2009年1-2月份全国发电量同比降幅有所收窄后，在没有冰灾和春节影响的3月和4月上旬，各旬日均统调口径的全国发电量同比降幅开始微弱放大：3月上旬同比增长1.1%，3月中旬同比下降1.4%，3月下旬同比下降2.08%，至4月上旬同比下降了约3%。经过对旬度电量的对比发现，电量的持续增长阴影犹存，透视出不少行业下游需求仍显疲软，企业在补完库存后导致电量逐旬回落。需要说明的是，国家电网向26个省份输送电力，全国市场份额超过74%。
我们非常关注，近期国内一些经济数据反弹，究竟是国内实体经济回暖带来的刚性需求上升，还是随着一些行业去库存结束，由于补库存拉动经济数据反弹。如果是由于补库存的拉动，一旦补库存过程结束，实体经济的刚性需求不能跟上，就会出现第二次去库存，国内的钢铁行业就经历了“去库存—补库存—第二次去库存”的循环。 |
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