相声名段《扔靴子》想必家喻户晓。楼下的老先生天天等着楼上晚归的小青年把两只靴子扔地板上才能安心入睡，偏有一天小青年扔了一只靴子后想起楼下老人家的抱怨，将另一只靴子轻轻放下，害得老先生一夜未眠。对投资者来说，如果说金融海啸引发的全球性经济衰退是第一只靴子，那么经济何时触底以至反弹就是另一只靴子，而这只靴子何时落地着实让人忐忑。事实上，对这只靴子是否即将落地的判断已存争议，专家学者对宏观经济数据的研读“多”、“空”参半，更有许多亦可亦不可的说法，以至于会出现中国经济“宏观迅速转好，微观依然艰难”的说法。
4月7日世行发布的关于东亚经济的报告给出了相当乐观的判断，认为中国经济有望于年中触底，并于2010年全面复苏。此前，中国科学院预测科学研究中心发布的《2009年中国经济预测与展望》也表示，2009年中国经济有望在第三季度止跌回升，全年国内生产总值增长率将保持在8.3%左右。
对宏观经济走向的研判大都是基于一些经济先行指标，国家信息中心用五个指标来衡量经济走向：港口吞吐量、商品房新开工面积增速指标、信贷指标、钢铁产量、财政支出。今年1月、2月中国新增贷款分别达到1.62万亿元和1.07万亿元。据说3月份全国新增贷款也不会太低。同时票据融资在新增贷款中占比下降，贷款结构有所改善。信贷规模高速增长，政府投资拉动的固定投资额度不断加大，加上采购经理指数连续上升，工业增加值增长以及城镇居民消费和投资意愿回升等等数据，是乐观者预测经济企稳的重要依据。最近的一个对基金经理的调研报告也显示，近半的受访基金经理看好未来一个月的走势，而对未来六个月大盘收益率半数以上的基金经理持乐观情绪。在行业配置上，二季度伊始，公募基金经理开始再度唱多房地产行业、大宗商品、水泥、工程机械等经济敏感度较高的行业。同时，与股市回暖直接相关的券商、保险也被部分基金经理看好。
但同样的数据也有完全不同的解读，比如对信贷是否能持续的质疑。而另一些数据则显示了不让人乐观的一面，比如发电量的数据经过了短暂的回升之后，3月下旬又掉头下降。国家电网公司调度中心统调数据显示，3月下旬，全国发电量同比下滑2%左右；3月全月发电量则同比下滑了0.7%。同样显示宏观经济不乐观的还有生产资料流通行业的经营规模指数，中国物流与采购联合会对61家重点生产资料流通企业的统计显示，生产资料流通行业经营规模前两个月下降近两成，这是自2001年以来首次出现这种情况。更有完全冲突的数据，即PMI(制造业采购经理指数)。中国物流与采购联合会4月2日公布的数据显示，3月PMI为52.4，这是该指数自去年11月以来连续四个月回升，并首次突破50大关。PMI在50以上反映经济总体扩张。但里昂证券公布的3月份中国PMI从45.1下跌到了44.8，结束了此前连续三个月的上升态势，其主要原因是国内制造业的订单减少。
对投资者来说，在形势不甚明朗的情况下，还是要保持着谨慎的态度。我们在本期介绍了东亚银行给出的一个投资建议，增持黄金和交易类金融资产，说是给“富人”支的招，不太富的人听听也不妨。
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