信贷资金入市只会伤了股市
    2009-02-19    作者:周俊生    来源:华商报

  一条关于银监会和央行要调查信贷资金流向的消息,使近期持续上扬的中国股市再次成为惊弓之鸟,连续两天出现了大幅下挫。有关部门不得不在2月18日出面表示,调查信贷资金流向不是针对股市,但市场却以继续下跌来回答这种澄清。市场下跌的原因当然不全在于这条消息的利空作用,但草木皆兵、风声鹤唳正是近两年A股的秉性,而从这个过程中我们也可以进一步看出加强信贷监管是多么重要。

  今年1月份银行信贷暴增,这反映出在货币政策调整以后,商业银行对实体经济的支持十分坚决。但股票市场的上升趋势得到确认,企业完全有可能将资金投入股市,做一回“短平快”的交易赚取差价。但这种符合“经济人”的理性,却违反了银行信贷的本意,大量虚增的银行信贷没有进入实体经济,实体经济依然难以乐观,适度从宽货币政策的推行也就难以达到应有的效果。
  在依靠资金推动才能不断创出新高的股票市场里,适度宽松货币政策的推行给了股市以丰富的想像。但如果说宽松货币政策对股市有利好,那也只是通过推动实体经济上行曲折地反映到股市中来。问题在于,资金的趋利特性可能缺乏这样的耐心,如果银行在信贷方面的监管放松,信贷资金很有可能会流向股市这个在目前来说还属于“价值洼地”的领域。但是,由于股市天生具有无法控制的“上蹿下跳”的特点,信贷资金流入股市是极为危险的,如果蔓延开来将使整个金融体系陷于动荡之中。因此,政府不可能对信贷资金流入股市现象视若无睹,股市也不应该把行情上升的希望寄托在信贷资金入市的想像之上。
  令人不安的是,在近期全社会倡导支持经济复苏的氛围中,对信贷的监管在某种程度上放松了,信贷资金违规流入股市虽然不可能成为一个潮流,但极有可能已经是事实。而从目前的股市实际情况来看,它对市场已经造成了不可小觑的危害。尽管从理性上说我们认为信贷资金流入股市即使有实例,也应该只是个别情况,但它产生的边际效应却十分可怕。前一时期在真假莫辨的传言影响下,行情被迅速推高,使越来越多的投资者盲目入市,而一旦这些违规入市的短期资金抽身而逃时,又在市场上造成了严重的杀伤力,其放大效应使合规资金也只能望而却步。
  保持经济持续平稳增长,对我国来说是一个长期任务,因此,银行加大对实体经济的支持也是一个长期任务。但在这个过程中,商业银行一定要加强对信贷资金流向的监管,确保每一笔贷款都能用得其所,特别是要防止其流入股票市场。这不仅是为了保证银行自身的财产安全,对股票市场来说,也是从根本上保护了广大投资者的利益。

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