国内信贷连续数月大幅增长，今年1月份新增额超过1.6万亿元，给经济尤其是近期股票市场带来了积极影响。但观察人士指出，热信贷的背后至少存在着两大不确定性，一是信贷高速增长到底能延续多久，二是未来几年金融机构不良贷款是否会大幅增加，前者将决定未来经济的复苏态势，后者则事关整个金融改革的成败。

　　首先，来看信贷高速增长能延续多久的问题。从近几个月的贷款投放结构来看，大部分新增信贷投向了中长期贷款和票据融资。其中，根据住房贷款增长缓慢来判断，绝大部分中长期贷款应该是投向了政府主导的扩张性财政政策项目；而票据融资则具有期限短、风险低、流动性好的特点，因而受到青睐。从这个角度来看，金融机构的“惜贷”情绪并没有根本改变。
　　因此，虽然信贷市场热火朝天，但实体经济中的所谓“弱势群体”如民营企业、中小企业等并不能直接享受信贷“甘霖”，尽管他们在经济活力、解决就业等方面具有无可比拟的优势。有分析观点寄希望于金融机构在前几个月集中“抢食”财政项目后，再转向对中小企业等实施放贷，然而，这或许只是一厢情愿。试想，银行在上半年完成全年绝大部分信贷目标的情况下，还有动力向中小企业等“高风险”部门放贷么？
　　果真如此的话，新增信贷额呈现的前高后低、“国”进“民”退的特点，将使得实体经济（非数值上）的复苏进程落后于当前的乐观预期，并造成经济反弹的后续动力不足，从而动摇当前股市继续上涨的基础。有分析认为，由于信贷到位与项目上马存在一定的时间差，当前不排除部分信贷资金进入股市等市场。这不仅影响到信贷资金的安全和国家经济刺激政策的效果，而且利用信贷资金违规炒作对于资本市场的中长期发展也是无益的。
　　其次，针对不良贷款是否会大规模爆发的问题，可以说，信贷飙升为未来银行业的健康发展埋下了隐患。一方面，信贷大幅增长对银行的资本金提出了更高的要求。由于股权融资渠道不畅，近期有不少银行拟通过发债来补充资本金。另一方面，经济景气下行阶段，企业盈利状况恶化，不良贷款率会反弹，加上信贷总量扩张，金融业不良资产量将会上升。上世纪末银行坏账率陡升乃为前车之鉴，而去年12月，上海银行业不良贷款已经较前一月小幅反弹。
　　回顾此次全球金融危机，次贷危机引致的金融机构资产负债表恶化是危机蔓延和恶化的关键一环，西方国家为此采取了大规模的救援措施。如果我国金融机构在此轮信贷冲锋中再次出现大量不良贷款，未来几年，金融机构的资产负债表也将面临严重考验。如果说大型银行尚有政府救援可以依赖的话，部分中小金融机构由于各方面原因将面临生存困境。即使有政府救援，从上一轮金融改革的经验来看，成本和舆论压力也将是巨大的。
　　更为重要的是，金融机构体制健康是经济发展的核心要素之一。未来几年，西方金融机构将从此次危机中逐步康复，对经济的支持力度逐渐提升，而我国若再次出现大规模的问题金融资产，势必将影响我国在国际经济竞争中的地位。
　　观察人士认为，面对当前信贷投放的持续井喷，应该采取措施降低财政项目融资对其他经济主体信贷需求的“挤出效应”，包括加强窗口指导，引导信贷资金合理分配，改善信用环境，增加中小企业融资途径等等；还应该加强对财政项目投资中信贷资金的监管，密切跟踪资金使用和项目进展情况，防止资金被挪用以及项目不合规而出现大量不良贷款。