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| 2009-01-19 戴天宇 林功实 张广 来源:中国青年报 |
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我们知道，资本价值的依据是预期利润。预期利润是现实利润的合理延伸，既来自现实，又反作用于现实。如果现实利润的增长或实现，开始普遍呈现出黯淡前景，就会广泛导致预期利润下降，资本价值缩水，账面资产贬值。如果这种迹象是突然显现的，没有太多喘息、适应和调整的时间，资本价值缩水速度将会极快，所有者权益固然损失惨重，债权人权益也会失去保障，就有可能引发资本危机，进而牵扯出偿付危机、信用危机、银行危机等。
资本危机发生后，在经济循环中“滚雪球”，越滚越大，而后慢慢消融。
第一个循环，虚拟经济内部循环，预期利润和资本价值之间的互动，即预期利润下降→资本价值缩水→账面资产贬值→预期进一步悲观→预期利润进一步下降……直到悲无可悲，预期不再悲观为止。
第二个循环，虚拟经济—实体经济之间的循环，预期利润和现实利润之间的互动，即预期利润下降→账面资产贬值→消费紧缩→价格竞争更加激烈（通货紧缩）→现实利润下降→预期利润进一步下降……直至降无可降，利润不再下降为止。
第三个循环，实体经济内部循环，利润主导下生产和消费之间的互动，即预期利润下降→成本节约→裁员降薪→消费紧缩→供大于求→生产萎缩→工资收入进一步减少→消费进一步紧缩……直至缩无可缩，消费不再紧缩为止。
虽然以上对三大经济循环的描绘很粗陋，但从中也可以看出，资本危机正是透过这种恶性循环，向纵深蔓延，向全球扩散。那么，此次危机究竟是如何漂洋过海，从美国影响到中国的呢？
危机的传播同样需要渠道，包括人、财、物等，美中之间的经济交往通道，就成为此次危机的传播渠道。
信息渠道，在危机中传递的既是信息，更是预期和信心。预期具有传染性，虽然预期决定于现实发展趋势，但毕竟带有一定的主观因素，国外的悲观情绪也可以感染国内，“于我心有戚戚焉”。
投资渠道，危机中双向流量都会骤减，包括对外投资和对华投资。仅就外商对华直接投资而言，由于全球投资总量大幅减少，即便中国成为投资“避风港”，也只会使对华投资所占比例小幅上升，绝对值还是下降的。
贸易渠道，透过进出口商品数量、价格上的“双降”传递危机的“寒气”。出口商品中添加涂抹的精神文化因素如品牌、形象等“水分”会被挤出去一部分，回归成本竞争来维持出口份额。
此外，还有一些影响相对较小的渠道，如旅游渠道等，不再赘述。 |
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