回顾改革历程，逆境往往是改革的催化剂，当前，央行和财政部为了刺激内需联手推出的楼市救市政策，为久拖不决的利率市场化改革打开了突破口。虽然短期内一系列促进房地产消费的政策难以取得即时的收效，但利率市场化一旦启动，将根本改变我国资金供求结构，为刺激投资、消费需求、优化信贷资源配置提供源源不断的驱动力，与刺激楼市需求的短期政策效果相比，后者才是我们真正期待的。

　　昨日起，各商业银行正式实施新政，商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%，金融机构可适当调整住房贷款条件。从政策目标看，本次新政立足于“支持扩大内需和居民购买普通自住房”的大原则，坚持了以结构调整刺激内需的目标，对户型和自住、投资需求有区别对待的政策，而这些都有待新政细则的出台，因此，在细则出台以前，银行普遍采取观望态度。另外，在当前房地产价格下行预期已经确定，国际、国内经济局势出现重大变局的背景下，消费者纷纷选择持币待购，所以，虽然有业内人士指出，房贷利率调整相当于将房价下降10%，但从第一天的市场反应看，政策真正发挥效应的时间恐怕有所滞后。
　　与政策直接效应相比，更值得关注的是该政策背后，利率市场化改革破局的大趋势。据分析，新政实施以后，将会首次出现商业房贷利率倒挂。由于人民币5年以上贷款基准利率目前是7.47%，打过7折之后是5.229%，存款利率经历了2007年的加息周期之后，最长的5年期存款基准利率仍然高达5.58%，高过享受7折优惠的房贷利率0.351个百分点。
　　首次出现的利率倒挂将极大地撼动当前银行的赢利模式，当前，我国银行绝大部分营业收入和利润还是来自存贷利差，存贷利差与银行的市场竞争力毫无关系，是中央银行通过行政手段设定的。例如，我国一年期存贷利差达3.15%，而根据国际知名咨询公司波士顿发布的《银行业价值创造报告》显示，在成熟的市场上利差最多只能达到20个基点（2%）。也就是说，中国的利差水平高于成熟金融市场14倍之多。
　　僵化的利率定价机制，导致资金价格无法灵活反映市场供求，商业银行之间无法展开市场化竞争，风险控制水平停滞不前。更重要的是，由于利率水平无法反映真实的资金供求关系，导致宏观金融政策往往面临失灵，因为降低利率只能导致市场资金总供应量增加，而无法令新增的资金经由金融体系得到有效配置。在当前的利率制度下，我国官方贷款利率扣除通货膨胀率后为负，而我国行政化的贷款分配指标和金融机构准入门槛，令迫切需要融资的中小企业群体资金却极其匮乏，民间高利贷利率达到惊人的水平。与此同时，由于存款利率存在上限管制，在高通货膨胀率的情况下，实际存款利率为负，在投资渠道缺乏的情况下，房地产、股票市场泡沫必然形成。
　　一直以来，促进利率市场化、降低民间金融的准入门槛都是我国银行业改革的核心内容，只有利率反映资金供求关系，资金供求结构才能理顺，一方面解生产领域的资金之渴，另一方面也可以居民增加存款收入，降低消费成本。本次房贷政策调整对利率市场化改革无疑是一个重大促进。从中期看，放权银行自行控制风险，将加速银行同业竞争，从长期看，利率市场化改革的进一步推进，将启动内需的核按钮，为我国经济可持续发展提供动力。